茶百道：1万店舗フランチャイズのミルクティー帝国、蜜雪と喜茶の挟撃下における2026年の生存への道

創業のきっかけ

2008年、成都温江区で、創業者夫妻は20平方メートル未満のミルクティー店から始めた。当時、作りたて茶飲料の概念はまだ形成されておらず、国内市場は台湾パールミルクティーチェーンと街角の夫婦経営店に分けられていた。創業者は若い消費者が「おいしくて安い」差別化された味を求める需要の窓を見極め、成都の二・三線都市に密集出店してすき間競争を選んだ。当初の狙いは全国チェーンブランドになることではなく、まず地域市場で単店舗の収益モデルを確立した後、加盟業者から加盟を求めて訪ねて来られ、加盟需要に押されて地域の小ブランドから1万店舗のフランチャイズ帝国への道を歩むことになった。

成長のマイルストーン

転換点

• 2008年、成都温江の20平方メートル未満の小店舗から始め、ハイエンド茶飲料とは全く異なる5元から15元の価格帯で方向性をずらした競争を選んだ。
• 2016年前後に全面的にフランチャイズを開放した後、創業者は主な注力点を、自ら経営することから加盟業者の選別・管理とサプライチェーン標準化体系の構築へ移した。
• 2024年4月の香港証券取引所上場は初日に公開価格を割り、下落率は10％超となり、資本市場がフランチャイズ茶飲料の成長モデルと拡張の天井に対する信頼を著しく欠いていることを示した。
• 2025年から2026年にかけて、約1000店の加盟業者が蜜雪冰城と喜茶の双方向の圧迫下で赤字となり、相次いで閉店・撤退。フランチャイズモデルが規模7000店超で限界収益が逓減することを露呈した。

失敗とつまずき

• 上場初日に公開価格を割り、下落率は10％超。その後株価は累計約70％暴落し、資本市場は足で投票して、フランチャイズ茶飲料の成長ストーリーが持つ想像余地を疑問視した。
• 約1000店の加盟業者が蜜雪冰城と喜茶の双方向の挟撃下で赤字となり、相次いで閉店・撤退。閉店率はわずか1％だが絶対数は驚異的で、フランチャイズ網の脆弱性を露呈した。
• 上場前に2店舗が製品の賞味期限を無断で変更していたことが暴露され、1万店のフランチャイズ網における品質管理基準の執行とスーパーバイザー巡回店舗制度に依然として体系的な抜け穴があることを露呈した。
• 上場で調達した資金は約26億香港ドルだったが、株価が公開価格を大幅に下回った後、その後の資金調達レバレッジと資金使途は縮小を余儀なくされ、サプライチェーン・デジタル化への投入も減速を余儀なくされた。

主要データ

• 门店总数2023年底：7117店（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 全年营收2023年：42億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 净利润2023年：約8.2億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 上半年净利润2023年上半年：約4億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 闭店率：約1％（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 创始人夫妇持股市值上市时：150億人民元超（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 上市募资额：約26億香港ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 上市后股价累计跌幅截至2025年：約70％（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 上市后市值蒸发至：150億香港ドル未満（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2026年离场加盟商数量：約1000店（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）

競合・同業

蜜雪冰城は3万店舗超と4元均一価格で、低線都市の作りたて茶飲料市場全体に対して圧倒的な封鎖を実施。2024年の香港上場後は時価総額が茶百道を大きく上回り、圧倒的な態勢を形成している。喜茶は2022年に自主的に値下げした後、2023年に全面的にフランチャイズを開放して中価格帯へ転換し、上方から茶百道の7元から15元の中核価格帯を圧迫した。古茗は華東の三・四線都市におけるコールドチェーン・サプライチェーンを中核的参入障壁とし、店舗数は9000店超。2024年に香港証券取引所へ上場申請を提出し、加盟業者と優良立地資源を直接争奪している。沪上阿姨は北方の低線都市市場で差別化した配置を実現し、店舗数が1万店を突破した後、上場を目指しており、フランチャイズ茶飲料トラックの競争が白熱化していることを裏付けている。