絶味食品：アヒル首の屋台から1万店超のフランチャイズチェーン巨頭へ、そしてST（特別処理）による赤字転落までの栄枯盛衰の歴史

創業のきっかけ

2005年、マーケティング出身の戴文軍は、滷味（煮込み料理）が食卓の副菜からカジュアルなお菓子へと移行するトレンドを鋭く察知し、湖南省長沙市に絶味鴨脖（アヒル首の煮込み）の1号店をオープンした。彼は伝統的な醤油煮込みの保守的な手法を捨て、標準化された生産と量り売りの販売モデルを推進し、極めて高いチャネル実行力によって単店モデルを素早く軌道に乗せ、その後の1万店舗のフランチャイズ展開に向けた初期の基盤を築いた。

成長のマイルストーン

転換点

• 2005年、戴文軍が長沙市にアヒル首を中心とした量り売りの滷味店舗の1号店をオープンし、標準化された生産と量り売りによる単店モデルを確立した。
• 2017年、絶味は上海証券取引所への上場に成功し5億4000万元を調達。資本のバックアップを受けて異業種投資と積極的なフランチャイズ展開の急進時代を切り開いた。
• 2023年以降、お菓子量販店が圧倒的な低価格で下郷市場を席巻し、絶味の高価格なアヒル首のカテゴリー論理が破壊的な次元の異なる打撃を受けた。
• 2025年、財務コンプライアンスの問題によりST銘柄に指定され、上場後9年目で初の赤字を記録。2年間で5000店超が閉店し、窮地を脱するためカテゴリーの改造を余儀なくされた。

失敗とつまずき

• 資本市場の成長期待を追求するあまり、1万5000店を超える店舗へと盲目的に拡張し、消費ダウングレード期に単店の売上高が低下する中で規模の逆流が起き、1日平均8店のペースで閉店する事態を招いた。
• 異業種に18億元を費やして和府撈面など数十社に出資したものの、本業との相乗効果を生むことができず、かえって財務諸表を混乱させてコンプライアンス問題によるST処理を招いた。
• お菓子量販市場の台頭初期にタイムリーな値下げで対応できず、高粗利益率のアヒル首の単品に固執したため、下郷市場での防御戦における最適なタイミングの窓を逃した。
• 2026年に豚の頭肉や骨粉などのホットチェーン（温かい状態で提供する）の出来立て商品で店舗の改造を図ったものの、サプライチェーンの改修が遅れ、顧客の認知も固定化されていたため既存店の売上減少を覆すことができなかった。

主要データ

• 峰値门店数：1万5000店超（2021年のピーク時）（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
• 市值损失：ピーク時から約550億元暴落（2026年時点）（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
• 关店数量：2年間で5000店超が閉鎖（2024年から2025年）（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
• 首次亏损年份：2025年に上場後9年目で初の赤字を記録（公開資料ベース）
• 跨界投资总额：約18億人民元（和府撈面等への投資）（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
• 2014年营收：26億3000万人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
• 上市募资净额：約5億4000万人民元（2017年）（公開資料ベース、独立した再検証は未了)

競合・同業

絶味食品は滷味市場において同業他社と異業種からの双方向の挟撃に直面している。同業他社を見ると、周黒鸭（チョウヘイヤ）は高級商業圏の直営とガス置換包装によってブランドのプレミアムを維持し、煌上煌はフランチャイズに依存しつつも深加工された惣菜分野に一定の参入障壁を持っている。しかし、真の破壊的な打撃は次元の異なるお菓子量販市場から来ており、「零食很忙（スナック・ビジー）」や「趙一鳴零食」などのブランドはサプライチェーンのフラット化を通じて量り売りのアヒル首を絶味の半値にまで引き下げて販売し、さらに全カテゴリーのお菓子マトリックスによって若い顧客層を遮断した。ディスカウント店の価格の刃を前にして、絶味が入念に作り上げてきた1万店規模と高粗利益率の単品という論理はともに機能しなくなり、身動きが取れなくなる価格競争の泥沼に陥っている。