安井食品：大学教員から辞職し魚団子で起業、冷凍鍋用具材のトップ企業への転換の軌跡

創業のきっかけ

2001年、鄭州軽工業学院の教員だった劉鳴鳴が辞職し、厦門へ渡り起業。当時、国内の冷凍食品業界は三全と思念が水餃子や白玉団子の市場をほぼ独占していた。劉鳴鳴は餃子・団子市場の競争が激しすぎると判断し、大手が見落としていた「鍋用魚団子」というカテゴリーで参入。福建沿岸の魚肉すり身原料の優位性を活かしてカニカマや魚団子などを工場生産し、鍋料理店や地域の卸売業者へ直接供給した。

成長のマイルストーン

転換点

• 2006年、無錫に自社冷蔵倉庫と工場を建設し、コールドチェーン輸送の貨物損害という難題を解決。華東市場が赤字から安定した黒字へ転換。
• 2017年、上海証券取引所での上場で6億元を調達し、生産拠点を5カ所から全国8カ所へ拡大。業界トップとしての生産能力の壁を構築。
• 2018年、「鎖鮮装」を発売して家庭消費シーンに参入。外食向けサプライヤーから、外食と小売の二輪駆動モデルへ転換。
• 2023年、湖北新宏基食品を買収して調理済み食品市場に本格参入。鍋用魚団子に続く第二の成長曲線を開始。
• 2025年、劉鳴鳴が第一線から退き、趙明率いる新経営陣へバトンタッチ。同時に香港上場を目指し、海外展開の資金を確保。

失敗とつまずき

• 2003年から2004年にかけての華東展開では、コールドチェーンの不備により江蘇省での貨物損害率が15%に達し、販売店からの大量拒否によりキャッシュフローが破綻寸前となった。
• 2017年の上場時、上位5社への売上依存度が30%を超えていることが指摘され、リスクとして懸念されたことで株価が一時下落した。
• 2018年の「鎖鮮装」発売初期、競合より約20%高い価格設定が災いし、一部の販売店が仕入れを拒否したため、初期の配荷率が目標を大きく下回った。
• 2024年、売上成長率が一桁台に低下し、A株の株価は2021年の高値から50%以上下落。PERは60倍から約15倍まで圧縮された。
• 調理済み食品「凍品先生」シリーズの利益率が、主力である鍋用魚団子を長期間下回っており、2024年の粗利益率は約18%と、従来の冷凍食品部門の約26%を大きく下回った。

主要データ

• 2023年売上高：140.27億元（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 2023年親会社株主に帰属する純利益：14.78億元（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 国内上場時価総額：約220億元（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 2017年上場調達額：約6億元（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 外食端末カバー数：10万店舗以上（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 全国生産拠点数：8カ所（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 2017年上場初日上昇率：44%（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 鎖鮮装の価格プレミアム幅：競合より約20%高い（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 調理済み食品の売上比率：約15%（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）

競合・同業

安井食品の国内冷凍鍋用具材市場における主な競合には、海欣食品、恵発食品、升隆食品などの地域企業がある。海欣食品は福建を拠点に魚肉すり身製品を主力としているが、売上規模は安井の約10分の1に留まる。恵発食品は山東市場に注力し、調理済み食品分野で安井と直接競合しているが、2023年の売上高は約16億元と、安井の140億元を大きく下回る。調理済み食品分野では、安井は味知香や千味央厨といった専門企業の挑戦も受けている。千味央厨は外食チェーン向けにカスタマイズされた冷凍麺点を得意とし、ケンタッキーなどのチェーンブランドにサービスを提供。味知香は家庭用半調理品市場で華東地域に強みを持つ。全体として、安井は規模の経済と多カテゴリー展開により鍋用具材分野で圧倒的なトップの地位を築いているが、調理済み食品という新しい市場ではまだ同等の壁を築けていない。