ヴェスタス：風力発電機とサービス事業の組み合わせ、グローバルな生産体制で風力発電機市場をリード

創業のきっかけ

1979年、デンマーク人のポール・アンデルセンとヨハネス・アンデルセンがヴェスタスを設立。第一次オイルショック後のデンマーク社会でエネルギー自給の機運が高まる中、風力発電技術はまだ黎明期にあった。当初は農業機械事業を行っていたが、後に風力発電機の製造へ転換。デンマーク国内の豊富な風力資源と政府の支援を背景に、小型風力発電機のビジネスモデルを確立した。1986年、米カリフォルニア州の風力発電所プロジェクトでブレード破損事故が発生し倒産の危機に瀕したが、創業者が技術的な修復を貫き、故障から品質管理システムを構築したことが、後のグローバル展開における製品信頼性の礎となった。

成長のマイルストーン

転換点

• 1986年の米カリフォルニア州でのブレード破損事故により倒産の危機に瀕し、世界で最も厳格なブレード試験体系の構築を余儀なくされ、規模の拡大のみを追う戦略を放棄した。
• 2008年の世界金融危機で受注が激減し、大規模な人員削減を経て、ハードウェア販売から全ライフサイクルサービス販売へとビジネスモデルを根本から転換した。
• 2013年に風力発電機とサービスを組み合わせた「二輪駆動」モデルを正式に提唱。サービス事業を独立運営し利益目標を設定することで、製造収入の周期性をサービス収入で相殺する体制を整えた。
• 2023年から2025年にかけて世界の風力発電機価格競争が沈静化する中、いち早く大型化競争から撤退し15MW洋上風力プラットフォームに集中。受注単価を1kWあたり8790元の高水準に戻し、収益性の回復が資本市場で確認された。

失敗とつまずき

• 1986年の米風力発電所でのブレード破損事故は、初期製品の複雑な風況への適応不足を露呈させ、会社を倒産寸前に追い込んだ。教訓は、グローバル展開には現地の風況検証が不可欠であるということ。
• 2008年の金融危機で受注が急減し在庫が積み上がったことは、純粋な製造業の重厚長大モデルがマクロ経済の変動に対して脆弱であることを示した。
• 2010年前後、中国市場で高価格な直販戦略をとったが、現地メーカーの低価格攻勢によりシェアが大幅に低下。価格設定とサプライチェーンの現地化スピードの調整を余儀なくされた。

主要データ

• 2025年全年营收：1541億元（人民元）
• 2025年订单积压：5895億元（人民元）
• 2025年订单均价：8790元/kW
• 服务业务覆盖装机：100GW超
• 2026年股票回购计划：4億ユーロ
• 2026年第二季度财报后股价涨幅：18%

競合・同業

ヴェスタスのグローバルな競合には、シーメンス・ガメサ（デンマーク）、GEの陸上・洋上風力部門（米国）、Nordex（ドイツ）、Acciona（スペイン）、および金風科技、遠景能源、明陽智能（中国）などが挙げられる。シーメンス・ガメサは洋上風力分野でヴェスタスと欧州市場で直接競合し、GEは米国市場を主戦場としている。中国企業は低い製造コストと現地政策の支援を背景に、アジア太平洋や新興市場でヴェスタスにとって大きな脅威となっているが、ヴェスタスはサービスネットワークと海外プロジェクトの資金調達能力を武器に、高利益な欧米の既存運用保守市場で依然として優位を保っている。