オクシデンタル・ペトロリウム：炭素回収と直接空気回収で伝統的な石油・ガス会社を再構築

創業のきっかけ

オクシデンタル・ペトロリウムはもともと典型的な上流勘探・生産会社であり、長年、パーミアン盆地のシェールオイルと従来型石油・ガス資産に依存してきた。世界的なエネルギー転換圧力と株主還元要求に直面する中、経営陣は石油・ガス生産能力を単純に削減すればキャッシュフローが破壊されると判断した。CEOのヴィッキー・ホルブ（Vicki Hollub）は2018年前後にはすでに、石油会社は二酸化炭素を廃棄物とみなすのではなく、増進回収と炭素管理の利益源とすべきだと提唱していた。この考え方が、炭素工学企業Carbon Engineeringの株式取得とその後の技術統合を直接後押しし、DACをコンプライアンス費用ではなく長期的競争力として位置づけた。

成長のマイルストーン

転換点

• 約380億ドルでアナダルコを買収競争し、バフェットの100億ドル優先株を導入したことで、中核区画を獲得する一方、債務の時限爆弾を埋め込むことになった
• 2020年の感染症拡大とマイナス原油価格により格付けはジャンク級に下落し、株価は10ドルを割り込み、経営陣は生産量増加だけを追う方針を放棄せざるを得なくなった
• CEOヴィッキー・ホルブは二酸化炭素を収益化可能な資源と位置づけ、同社を純粋な石油・ガス採掘から炭素回収と増進回収の並行へと転換させた
• 2023年に約11億ドルでCarbon Engineeringを買収し、貯留サービス提供者からDAC技術の保有者へと進化した

失敗とつまずき

• 過剰なレバレッジによるアナダルコ買収に2020年の原油価格暴落が重なり、同社は一時深刻な流動性危機に陥り、ジャンク級へ格下げされた
• DACへの初期投資は巨額だったが商業的リターンの時期は極めて不確実で、資本市場は決算説明会でこの事業がいつ正のフリーキャッシュフローを実現できるのかと執拗に疑問視した
• 従来型石油・ガス株主が炭素管理事業を過小評価したため、同社は長期的に資産のディスカウントと資本支出の優先順位の間で揺れ動き続けた
• 最初のDACプロジェクトは長らく単位コストが高すぎるとの疑念に直面し、商業化スケジュールを何度も延期し、多額の初期資本を消耗した

主要データ

• 阿纳达科并购金额：約380億ドル（会社開示ベース、2026年時点、独立検証なし）
• 巴菲特优先股注资：100億ドル（会社開示ベース、2026年時点、独立検証なし）
• 2020年债务峰值：400億ドル超（会社開示ベース、2026年時点、独立検証なし）
• 收购CarbonEngineering金额：約11億ドル（会社開示ベース、2026年時点、独立検証なし）
• STRATOS设计年捕集能力：二酸化炭素50万トン（会社開示ベース、2026年時点、独立検証なし）
• 2020年股价低点：約9ドル（会社開示ベース、2026年時点、独立検証なし）

競合・同業

従来型石油・ガス会社の炭素管理路線において、エクソンモービルはメキシコ湾岸沿いの1300マイル超の自社二酸化炭素パイプラインネットワークと、累計1.2億トン超の回収実績を武器に、CCSの第三者サービスを推進している。シェルはオランダやカナダなど各地でCCSとブルー水素プロジェクトを展開している。エクソンモービルが点源炭素回収・貯留を中心とするのに対し、オクシデンタル・ペトロリウムは大気から直接二酸化炭素を除去するDAC技術により積極的に賭け、Carbon Engineeringと深く結びついている。直接のDAC競合であるClimeworksは固体吸着方式を採用し、アイスランドのOrcaとMammoth施設をすでに建設しているが、単一プロジェクトの規模ではオクシデンタル・ペトロリウムが計画する50万トン級のSTRATOSとは依然として桁が異なり、後者は純粋なカーボンクレジット小売市場よりも石油・ガスインフラと政府補助金に依存している。