亨通光電の崔根良：負債120万元から始まった光通信の隠れたチャンピオン

創業のきっかけ

崔根良は江蘇省呉江七都の出身で、通信兵を経験し、退役後に引き継いだのは約120万元の負債を抱えた鎮営農業機械工場だった。1991年前後、通信ネットワーク建設が爆発的に拡大すると判断し、ケーブルから光通信に参入することを決めた。二本の糸で身を起こした典型と称される。当時、中国の光ファイバー・光ケーブルの核心技術である光ファイバー母材はコーニングなどの外資に独占されており、彼の執念は最もボトルネックとなる上流工程を自ら成し遂げることだった。

成長のマイルストーン

転換点

• 1991年、120万元の負債を背負ってでも役所に戻らず、人生を鎮営製造企業に賭けることを決めた。
• 2003年、上場で資金調達した後も光ケーブルのコンフォートゾーンに安住せず、最も苦しいプリフォーム研究開発に資金を投じた。
• 2010年、自主プリフォームの量産により、輸入追従からコーニングへの正面挑戦へと転じた。
• 2026年、AI計算力需要が爆発し、老舗光ファイバー工場が計算力インフラ関連株のリーダーになった。

失敗とつまずき

• 農業機械工場を引き継いだ初期は製品が売れず、顧客回りで断られるのが常態で、負債比率の高さから銀行に融資の更新を拒否されたこともあった。
• 初期の光ファイバー事業は合弁で技術を買うしかなく、外資が中核設備を押さえ、利益の大半は上流に持っていかれた。
• プリフォーム攻略の初期は度重なる試験失敗で、数万芯キロメートルの生産ライン設備を廃棄し多額の資金を焼いた。
• 2019年以降、業界の生産能力過剰で価格が半減し、市場は一時、亨通の高負債拡大モデルに疑念を抱いた。

主要データ

• 2003年上市：2003年に上海証券取引所へ上場し、調達資金で光ケーブル生産ラインを増産（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 市值峰值：2026年上半期に時価総額が半年で約1300億元急増し、2000億元のレンジに到達（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 集团营收量级：亨通グループの年間収入は約860億元と36氪などの機関が引用（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 预制棒成本占比：光ファイバー母材は光ファイバー原価の約七割を占めると業界報告で繰り返し引用（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 起家负债：1991年の引き継ぎ時、企業負債は約120万元（公開資料ベース、独立した検証は未実施）

競合・同業

亨通光電が属する光ファイバー・光ケーブル分野の競合は、長飛光ファイバー、中天科技、烽火通信、そして海外の雄であるコーニングだ。長飛はプリフォーム技術の蓄積が最も深く、中天科技は海底ケーブル事業が強く、烽火通信は中央企業の資源を背景に通信事業者の集中調達を受注している。コーニングは長らく高級プリフォーム特許を握ってきた。亨通の差別化点は、母材・ファイバー・ケーブルの一体提供に海洋工程を加えた点にあり、全産業チェーンとグローバル配置によって価格戦争でもシェアを守っている。2026年のAI需要上昇期には同業他社も概ね大幅高となったが、競争の核心は依然としてプリフォームの自給率にある。