メキシコCFEとIberdrola——民営化の巻き戻しからエネルギー主権を巡る駆け引きへ、天然ガス帝国の変遷

創業のきっかけ

メキシコの電力市場は、2013年に当時のペニャ・ニエト大統領が推進したエネルギー改革により、発電分野が民間資本に開放された。Iberdrolaなどの外資系企業はこれに乗じて大規模に参入し、天然ガス複合火力発電を核として急速に市場シェアを拡大した。2018年に就任したロペス・オブラドールは「国家エネルギー主権」を掲げ、電力の民営化が電気料金の高騰と国家の統制力低下を招いたと批判し、CFEを再び発電の主導的地位に戻すことを決意した。この動きは、メキシコの石油・電力業界が長年外資に依存してきたことへの反省に端を発しており、特に天然ガス発電が急成長する中で、政府は国有化を通じてエネルギーの勢力図を塗り替えようとした。

成長のマイルストーン

転換点

• 2013年のメキシコエネルギー改革法案が民営化の扉を開き、Iberdrolaが飛躍した。
• 2018年のロペス・オブラドール当選により、行政命令と規制手段で民間発電の余地が狭まり、政策転換が明確化した。
• 2023年にメキシコ政府が60億ドルでIberdrolaの13発電所を強制買収し、「新たな国有化」が完了した。
• 2025年にCFEが2.6ギガワットの資産をCoxに分割売却し、送電網への外資投資を一部開放。主権と外資の再バランスが図られた。

失敗とつまずき

• Iberdrolaのメキシコにおける風力・太陽光プロジェクトは2019年から2021年にかけて集中的に許認可を拒否され、20億ドル以上の投資が凍結されるなど甚大な損失を被った。
• CFEは2022年の猛暑による停電危機で送電網の深刻な老朽化が露呈し、国有化プロセスでは電力供給の信頼性問題を解決できなかった。
• メキシコ最高裁判所は2022年、ロペス・オブラドールの優先送電命令を違憲と判断し、政府のエネルギー政策にとって重大な司法上の挫折となった。

主要データ

• 收购金额：59億ドル（公開資料に基づく、第三者による独立した検証は未実施）
• 收购装机容量：8.5ギガワット（公開資料に基づく、第三者による独立した検証は未実施）
• 发电市场份额：100%（公開資料に基づく、第三者による独立した検証は未実施）
• 转售资产规模：2.6ギガワット（公開資料に基づく、第三者による独立した検証は未実施）
• 转售交易金额：40億ドル（公開資料に基づく、第三者による独立した検証は未実施）
• 墨西哥天然气发电占比：60%（公開資料に基づく、第三者による独立した検証は未実施）
• 天然气进口依赖度：70%（公開資料に基づく、第三者による独立した検証は未実施）

競合・同業

今回の駆け引きの核心は、メキシコ電力市場におけるCFE（国有）とIberdrola（外資）の役割交代、および新たな受け皿としてのCox Energyの登場である。世界的な事例としては、メキシコ連邦電力委員会と中国国家電網によるPPPプロジェクト協力や、アルゼンチンのYPFとシェル、ブラジルのペトロブラスとノルウェーのエクイノールの間で行われたエネルギー主権の波の中での資産買い戻しや再交渉が参考になる。Iberdrolaはメキシコ撤退後、米国、オーストラリア、欧州の送電網市場に転戦しており、その世界的な設備容量は依然として60ギガワットを超え、名実ともに国際的な電力大手である。一方、CFEは買収を通じてラテンアメリカ第2位の電力会社（ブラジルのEletrobrasに次ぐ）としての地位をさらに強固なものにした。