ビットメイン——呉忌寒、マイニングマシン用チップからビットコイン帝国への諸刃の剣の道

創業のきっかけ

2013年、北京大学卒業生の呉忌寒はビットコインマイニングの巨大な機会に目を付けた。当時、GPUマイニングマシンは消費電力が高く効率が低かった。彼はチップエンジニアの詹克団を誘い、北京でビットメインを設立し、ASICマイニングチップの開発を目標に掲げた。初期チームはテープアウトの失敗から試行錯誤を重ね、2013年11月に初のAntminer S1を発売。その後、集積回路設計の優位性を生かして高速に製品を改良し、2015年前後には世界のビットコインマイニングマシン市場シェア首位のサプライヤーとなった。

成長のマイルストーン

転換点

• 2013年、ASICのテープアウトに失敗しながらも改良を続け、初のS1の量産成功が商業化のスタートを画した。
• 2018年、マイニングマシン在庫の巨額評価損を計上し、創業者2人が分裂。会社は絶頂から内紛の泥沼へ転落した。
• 2020年、呉忌寒がビットコイン半減期相場を誤認し、逆張りでレバレッジをかけた先物取引により巨額損失を出し、約数億米ドルを失った。
• 2021年にBitdeerを分社化。呉忌寒はAIとクラウド算力に専念し、ビットメイン本体は詹克団と完全に袂を分かった。
• 2022年、ビットメインが米国のエンティティリストに追加され、輸出禁止措置が同社を政財界へのロビー活動と現地化提携へと追い込んだ。
• 2025年、トランプ家と連携して米国市場を再始動し、規制ブラックリストから戦略備蓄のパートナーへと変わった。

失敗とつまずき

• 2018年、S9マイニングマシンの抱え込み在庫が暗号資産価格の暴落で深刻に売れ残り、在庫評価損は5億米ドルを超えた。
• 2019年と2020年の香港・米国IPOは2度とも失敗し、上場の夢が潰えてガバナンスの混乱が露呈した。
• 創業者2人、呉忌寒と詹克団の内紛が3年続き、中核チップ人材が大量に流出した。
• 2020年、呉忌寒がビットコイン半減期時に相場を誤認し、高レバレッジ先物で数億米ドル規模の損失を出したと推定される。
• 2022年に米国のエンティティリストに追加され、マイニングチップ輸出が制限。世界市場シェアは70%から30%未満へ滑り落ちた。

主要データ

• 2017年净利润：約30億米ドル（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 2018年库存减值额：5億米ドル超（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 比特小鹿债务总额：約13億人民元（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 全球矿机历史最高市占率：約70%（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 比特大陆美国封杀后全球市占率估算：30%未満（推計ベース、独立した検証は未実施）
• 2026年二季度比特小鹿营收：2.288億米ドル（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 2026年二季度比特小鹿毛亏损：850万米ドル（公開資料ベース、独立した検証は未実施）

競合・同業

ビットメインはマイニングチップ分野で長らく嘉楠耘智、WhatsMiner（Bitmicro）、Innosiliconと競争してきた。嘉楠耘智は2019年に米国株式市場へ上場したが、規模はビットメインよりはるかに小さい。WhatsMinerのM30シリーズは2020～2022年にTSMCの5nmプロセスを武器に一部シェアを取り戻した。さらに、MARA Holdingsなど一部のマイニング企業はAI計算力へ転換し、BitdeerとAIクラウドサービスで正面衝突している。よりマクロな新エネルギー・マイニング分野では、MARAやRiotなど米国上場企業が安価な電力を背景に拡大し、ビットメインは米国現地提携を通じて出荷回復を図っている。