孫元文：ユニクロの店舗管理者からTOP TOY創業者へ、トレンド玩具IPOへの道

創業のきっかけ

孫元文は2013年にユニクロの店舗管理者候補として小売業界に入り、2018年にエリアマネージャーへ昇進。その後、MINISOに入社し運営ディレクターを務めた。2020年、葉国富が「興味消費」戦略を打ち出し、Z世代がIPや情緒的価値に対して喜んで対価を払うと判断。MINISOのメインブランドである「10元ショップ」というブランドイメージでは高単価なトレンド玩具を扱えないため、孫元文が主導して社内起業を行った。2020年12月、広州の正佳広場に1号店をオープン。世界的なトレンド玩具のセレクトショップと位置づけ、ブラインドボックス、ブロック、フィギュア、組み立て式ガンダムなどのカテゴリーを網羅し、価格帯は59元から1万元超まで幅広く展開した。

成長のマイルストーン

転換点

• 2020年、葉国富が「興味消費」戦略を決定し、トレンド玩具をMINISOの単なる一カテゴリーから独立ブランドおよび大型店舗業態へと昇格させたこと
• 2025年9月の初回上場申請失効により、自社IPのストーリー強化とケイマン諸島での持株会社体制への再編を余儀なくされたこと
• 2026年の2度目の上場申請において、グローバル化を中核ストーリーに据え、海外店舗を1年で1桁台から39店舗まで急拡大させたこと

失敗とつまずき

• 2025年9月の初回香港上場申請が6ヶ月の有効期間内に進展せず、目論見書が失効し、上場スケジュールが半年以上遅延したこと
• 自社IPの収入比率が低く、市場やメディアから「切手収集のような流通業者に過ぎない」と繰り返し指摘され、POP MARTと比較した際の評価ロジックが確立できなかったこと
• MINISOグループへの依存度が高く（グループ持株比率86.9%）、独立ブランドとしてのポテンシャルや独自の価格決定能力が十分に証明されていないこと

主要データ

• 2023年营收：14.61億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2025年营收：35.87億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2025年经调整净利润：5.22億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2025年成交额：約42億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2025年末全球门店数：334店舗（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2026年3月海外门店数：39店舗（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 拟上市募资额：約3億米ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 名创优品持股比例：86.9%（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）

競合・同業

最も直接的な競合はPOP MARTである。同社はMOLLYなどの自社IPで4000億香港ドル超の時価総額を誇るコンテンツ帝国を築いている。一方、TOP TOYはセレクトショップとコラボモデルを組み合わせた流通ルートを歩んでおり、自社IPの弱さから市場では異なる評価ロジックを適用されている。52TOYSも香港証券取引所に上場申請しており、コレクター向け玩具とメカ系オリジナルIPを主力としている。卡游（Kayou）はトレーディングカードで低年齢層市場に切り込み、すでに上場を果たしており、細分化されたカテゴリーの爆発力を証明した。さらに、MINISO本体のIPコラボエリアが社内で顧客を分散させているほか、布魯可（Bloks）がブロック市場で独立した上場企業として成立するなど、トレンド玩具市場はブルーオーシャンから、IPの蓄積と海外展開のスピードを競うレッドオーシャンへと急速に変化している。