Square/Block——スマホ用カードリーダーから加盟店決済、Cash App、ビットコインエコシステムまで

創業のきっかけ

2009年、Jack DorseyとJim McKelveyは、McKelveyのガラス製品店がクレジットカード決済を受け付けられなかったことをきっかけにSquareを共同創業した。初期の中核製品はスマホのイヤホンジャックに差し込む小型磁気ストライプカードリーダーで、どんな露天商でも最低限のハードルで入金を受けられるようにした。Squareは「銀行に無視された小規模事業者」から切り込み、ハードウェアとソフトウェアでアクワイアリングコストを大幅に引き下げ、伝統的なPOS端末市場を揺さぶった。

成長のマイルストーン

転換点

• 2013年にCash Appを開始したが、当初は送金ツールにすぎず、2017年にビットコイン売買を組み込んで初めて爆発的成長を遂げた。第4四半期にはビットコイン収入がCash App収入の50%以上を占めたこともあった。
• 2021年にTidalを買収しBlockへ社名変更したことで、純粋な決済会社から「キャッシュ＋音楽＋暗号資産」エコシステムへ転換したが、Tidalの統合は順調ではなく、後にアナリストからはのれん代の重荷と見なされた。
• 2024年、Cash Appのマネーロンダリング対策の不備により巨額の規制制裁金に直面し、Blockは数億ドルの引当金計上を余儀なくされ、コンプライアンスと銀行免許を優先課題にせざるを得なくなった。

失敗とつまずき

• 2015年のSquare IPOは初日に公開価格を下回り、小規模事業者向け決済市場の天井が疑問視されたが、その後のCovidによるキャッシュレス化の加速が局面を本当に反転させた。
• 2021年のTidal買収後、チームと戦略を何度も調整し、2026年になってようやくTidalの独立系アーティスト向け直販機能が実装された。外部からは「買ってから三年間役に立たなかった」と批判された。
• Cash Appはマネーロンダリング対策と消費者保護の不備により、2024年に米国複数州と連邦機関の合同調査と制裁金に直面し、KYCと取引監視の強化を余儀なくされた。

主要データ

• Cash App用户数：6000万人（会社開示ベース、2026年時点、独立検証なし）
• 2020年四季度比特币相关收入占比：0.5ドル（会社開示ベース、2026年時点、独立検証なし）
• 2026年中比特币持仓：9117枚（会社開示ベース、2026年時点、独立検証なし）
• 2026年新增卖家覆盖社区数：3万个（会社開示ベース、2026年時点、独立検証なし）
• 收购Tidal对价：2.97億ドル（会社開示ベース、2026年時点、独立検証なし）
• 2025年监管罚款：2.55億ドル（会社開示ベース、2026年時点、独立検証なし）
• 2024年毛利：74億ドル（会社開示ベース、2026年時点、独立検証なし）

競合・同業

Blockの競合には、StripeやAdyenに代表される次世代オンライン決済インフラがある。この2社はよりグローバルな加盟店・開発者向けサービスに寄っているのに対し、Blockは米国本土の小規模オフライン加盟店に根を張る。キャッシュアプリと消費者金融の領域では、Cash AppはPayPal傘下のVenmoやChimeなどの新興デジタル銀行と直接競合する。ビットコイン投資・カストディの領域ではCoinbaseやFidelity Digital Assetsの挟撃を受けている。総じて、Blockの強みは加盟店決済、個人ウォレット、ビットコイン戦略準備金という三枚の札を同時に持つこと、弱みは規制負担とオフライン加盟店の成長が飽和に近づいていることで、Neighborhoodsと銀行免許に第2の成長曲線を見出す必要がある。