Siemens Energy：従来の電力機器から水素エネルギーと送電網の近代化への転換

創業のきっかけ

Siemens Energyは2020年にSiemens AGから分社化し、独立上場した。分社化の当初の目的は、エネルギー事業をグループ内の多重的な意思決定の制約から解放し、水素エネルギー、エネルギー貯蔵、送電網の近代化といった世界のエネルギー転換に柔軟に対応することであった。それ以前、Siemensのエネルギー部門は親会社内での伝統的な工業利益目標に縛られ、新エネルギー分野への投資ペースが緩慢であったが、分社化により独立した資金調達が可能となり、より高いリスクを許容できるようになった。

成長のマイルストーン

転換点

• 2020年にSiemens AGから分社化し独立上場したことで、エネルギー事業が初めて独自の資金調達能力と柔軟な戦略的意思決定プロセスを獲得した。
• 2022年に約40億ユーロでSiemens Gamesaの少数株式を買い取り、資本と統合によって風力発電の品質問題を解決しようとしたが、かえって損失を拡大させた。
• 2023年に150億ユーロの政府保証を獲得し、圧力の中で戦略の重心を風力発電機から送電網技術とガスタービンサービスへと転換した。
• 2024年に送電網事業の受注が急増し、AIデータセンターと再生可能エネルギーの系統連系が新たな成長エンジンとなり、グループの連続赤字局面を脱した。

失敗とつまずき

• Siemens Gamesaの陸上風力発電「5.X」プラットフォームの品質問題により、2021年度に6億2,700万ユーロの純損失を計上し、2023年までグループの足を引っ張り続けた。
• 2022年に約40億ユーロを投じてGamesaの少数株式を買い取った後も、グループは風力発電の損失拡大を食い止めることができず、買収と統合は完全に失敗した。
• 洋上風力発電機分野に100億ユーロ以上を投じたが、原材料価格の高騰、プロジェクトの遅延、入札価格の低さにより巨額の減損を計上した。
• 水素電解槽の商業化に対する見通しが楽観的すぎ、2021年から2023年にかけて水素関連の受注が内部目標に達せず、一部の工場の稼働率は30%未満にとどまった。

主要データ

• 2024年营收：345億ユーロ（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 2024年净亏损：-1億2,000万ユーロ（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 员工数：9万9,000人（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 2024年电网订单额：184億ユーロ（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 电网业务订单储备额：1,200億ユーロ（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 2023年担保额：150億ユーロ（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 2021年西门子歌美飒亏损：-6億2,700万ユーロ（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 2022年收购西门子歌美飒对价：40億ユーロ（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）
• 2020年上市市值：160億ユーロ（会社開示ベース、2026年時点、独立した再検証は未実施）

競合・同業

ガスタービン分野では、Siemens EnergyはGE Vernovaおよび三菱重工と直接競合している。GE Vernovaも同様に送電網とガス発電に注力しており、2024年の受注は急速に伸びており、評価額を比較する上での主な圧力源となっている。送電網自動化の面では、ABBとSchneider Electricがデジタル変電所や中圧配電で優位に立っており、Siemens Energyの高圧直流送電や変圧器事業はより大規模なインフラプロジェクトに依存している。水素分野では、LindeとAir Liquideが産業ガスネットワークと充填インフラを掌握しており、Siemens Energyの電解槽や水素圧縮機はNel、Plug Power、ITM Powerとの価格競争に直面しているが、送電網接続の側面では依然としてシナジー上の優位性を持っている。