自動車・モビリティグローバル
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JOURNEY · DETAIL
九号公司：北航の学生起業が蛇吞象でSegwayを買収、短距離モビリティとロボットへ転換
創業：高禄峰、王野 · 九号有限公司（Ninebot Limited、証券コード689009）
JOURNEY
主要項目
FIELD STAMPS業界自動車・モビリティ
地域グローバル
規模巨大企業
チャネルその他
創業のきっかけ
2009年前後、高禄峰と王野はまだ北京航空航天大学の在校生だった頃に共同でロボットプロジェクトを手がけ、自動制御技術を武器に警察用爆発物処理ロボットなどの特殊案件を受注して最初の資金を稼いだ。2011年、二人はコンシューマー向けロボットの時期尚早と判断して体感車へ方向転換し、軍用級のバランス制御技術を民生品に落とし込み、2012年に正式に会社を設立してスマート短距離モビリティ製品を展開、まず市場より大幅に安いバランススクーターを作って局面を開いた。
成長のマイルストーン
2008年
学生起業 転換点
高禄峰と王野は北航在学中にロボットチームを立ち上げ、特殊ロボットと自動化プロジェクトを受注。蓄積したモーション制御とサーボ技術は、その後のバランススクーターの基盤能力となった。この学生起業の経験により、資金調達を受けずに技術検証と初期キャッシュフローを実現した。この段階は2008年から2010年まで続いた。
2012年
会社設立 PMF
2012年、九号公司の前身が設立され、体感型バランススクーターを投入。当時は数万元もした輸入品の価格を数千元レベルにまで引き下げ、2年以内に中国のバランススクーター市場のトップに立った。2014年には小米、順為、紅杉などの機関から合計800万米ドルのシリーズA投資を獲得し、小米エコシステムのチャネルに入って出荷を拡大した。
2015年
蛇吞象のM&A 転機
設立からわずか3年の九号公司が、米国のバランススクーターの元祖Segwayを約7500万米ドルで完全買収。相手は400件超の中核特許を保有し、九号を特許侵害で提訴したこともあった。交渉は半年に及んだが、この取引によって九号はブランド、特許、全世界の販売網を一挙に獲得し、業界では教科書的な「小魚が大魚を食う」事例と称された。
2016年
カテゴリー拡大 成長
買収後、九号はSegwayブランドを電動キックボードの海外展開に活用し、欧州のシェアリングキックボード事業者向け主要サプライヤーとなって、海外売上比率は急速に過半へ達した。同時に国内で電動二輪車と全地形対応車（ATV）を投入し、単一のバランススクーターカテゴリーへの依存から脱却。2019年の売上高はすでに45.9億元に達した。この段階は2016年から2018年まで続いた。
2019年
業績悪化 失敗
シェアリングキックボードの大口顧客の受注変動に加え、バランススクーター市場が欧米の多くの地域で走行権規制に直面。2019年、会社の非経常損益控除後純利益は大きく圧迫され、科創板IPOに挑んだ際には継続企業能力を疑われた。受託製造型の大口顧客依存と単一カテゴリーの天井という二重リスクが露呈した。
2020年
科創板上場 転換点
預託証券（CDR）形式で科創板に上場し、中国資本市場でCDR第一号となった。発行価格に基づく調達額は約13億元。上場後には時価総額が一時400億元を突破し、電動二輪車とロボットという二つの新事業ラインに十分な弾薬を提供した。
2021年
二本柱の駆動 成長
スマート電動二輪車は国内高級市場で雅迪、愛用者の紅海を切り開き、2023年の二輪車納入台数は180万台超。2024年の会社売上高は約141億元、非経常損益控除後純利益は約10億元。2025年には700万台目のスマート二輪車がラインオフし、ロボット事業では芝刈りロボットと配送ロボットを展開。バランススクーターの小規模メーカーからスマートモビリティプラットフォームへの転換を完了した。この段階は2021年から2024年まで続いた。
転換点
- 2015年に約7500万米ドルでSegwayを買収。一つの取引で特許訴訟、ブランド、グローバルチャネルという三つのボトルネックを同時に解決した。
- 2019年の大口顧客依存危機が、会社にToCブランドの自社構築を迫り、ODMサプライヤーから消費者直販へ転換させた。
- 2020年に科創板CDR第一号として上場・資金調達し、二輪車とロボットの二路線拡大に資金を提供した。
- 2021年にスマート電動二輪車の紅海へ参入し、スマート化による差別化で雅迪との正面価格戦を回避した。
失敗とつまずき
- 2019年、シェアリングキックボードの大口顧客の受注が急減し、業績が大幅に悪化してIPOプロセスに影響しかけた。
- 初期のバランススクーターはSegwayに米国で特許侵害提訴され、海外展開は出だしから法的封鎖に遭った。
- バランススクーター単体市場は多国で走行権規制に遭い、主力事業の天井は予想より早く訪れた。
- 初期の警察向けロボットなどToG向けカスタム案件は規模化できず、技術企業がプロジェクト型ビジネスで長く伸びるのは難しいことを示した。
关键成功要素
- 軍用級の制御技術を民生消費財に転用し、価格で市場を獲得して先行規模を築く。
- M&Aで特許の堀とグローバルブランド・チャネルを一括で買い取り、10年分の海外展開の苦労を省く。
- 小米エコシステムに依拠してコールドスタートの流量とサプライチェーン連携を得て、その後徐々に独立して自社ブランドを確立する。
- 単一製品からプラットフォームへ。バランススクーター、キックボード、二輪車、ロボットはモーター・電子制御などの基盤技術スタックを共有する。
- 高級・スマート化のポジショニングで低価格の混戦を避け、ソフトウェアでハードウェアを定義して業界平均を上回る粗利率を維持する。
教訓
- 技術系企業の起業では、まず収益化できる案件で能力を蓄積し、コンシューマー向けのタイミングが成熟してから転換する。
- 特許封鎖に遭っても必ずしも正面から戦う必要はなく、資本が許すなら相手を買収する方が速い解決策になる。
- 単一のヒット商品と単一の大口顧客はどちらも時限爆弾であり、カテゴリーと顧客の多元化は前もって布石を打つ必要がある。
- 紅海市場も参入できないわけではない。鍵は、スマート化のような未充足の軸を見つけて切り込むことだ。
- 上場・資金調達は、単一収入に依存する段階ではなく、事業の多元化が効果を現し始めたウィンドウで選ぶべきだ。
主要データ
- 2024年营收：約141億元（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
- 2024年净利润：約10.8億元（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
- 市值：約450億元規模（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
- 累计两轮车下线量：700万台（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
- 2015年收购Segway金额：約7500万米ドル（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
- 第一轮融资金额：800万米ドル（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
- 2019年营收：45.9億元（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
競合・同業
競合比較では、雅迪と愛瑪が国内電動二輪車の大衆価格帯を押さえ、チャネルの厚みもより強い。小牛電動と九号は高級・スマート化のポジショニングで緊密に競合しているが、規模差はすでに開いている。海外のキックボード・マイクロモビリティ領域では、Niu、Limeなどの運営事業者とカリフォルニア発の新興ブランドが欧米市場を争っており、ロボット事業では石頭科技や科沃斯が芝刈り・配送シーンへの布陣を進めている。九号の差別化は、車輪式移動プラットフォームから切り込む多カテゴリー連携にある。