Coupang：韓国最大のEC、「ロケット配送」が韓国の小売を変革

創業のきっかけ

Bom Kimは幼少期に家族と共に米国に移住し、ハーバード大学の学部に在籍中、『Current』誌を創刊して売却した。その後ハーバードMBAに入学したが、半年で中退した。2010年にデラウェア州でCoupang LLCを設立し、当初の位置づけはGrouponモデルの韓国の共同購入サイトであり、日替わり特恵のディールで数量を稼いでいた。しかし、Bom Kimは共同購入には天井があり参入障壁もないと早々に判断し、2013年から2014年にかけて自社ECプラットフォームへと全面的なピボットを行った。アマゾンの「顧客第一」の信条を模倣しつつ、さらに攻撃的に展開し、2014年以降は物流を内製化した。韓国の極めて高い人口密度を活用し、「当日・翌日」配送によって不可能な差別化を実現できると賭けた。チームはシリコンバレーやロシアから機械学習エンジニアを引き抜き、レコメンドや在庫最適化を担当させ、独自の倉庫・配送体制を構築した。

成長のマイルストーン

転換点

• 2013年から2014年にかけて、共同購入からB2Cの自社ECへピボットし、物流を内製化したこと。これによりGrouponとの本質的な差別化が図られた。
• 2014年以降、シリコンバレーやロシアから機械学習エンジニアを呼び込み、レコメンドやRandom Stowアルゴリズムによる倉庫最適化を実施したこと。
• 2020年のコロナ禍により、韓国のユーザーに「オンラインでの翌日配送」が認知され、Coupangの浸透率が爆発的に大衆化の転換点を跨いだこと。
• 2021年のIPOと、Coupang Play/Eats/Payの多角化によりマルチプラットフォーム企業へと進化しこと。
• 2023年に初の年間黒字化を達成し、韓国市場における「物流内製化＋会員制」が利益を生むことが証明され、単なるマネーゲームの物語ではなくなったこと。
• 2025年から2026年にかけ、データ流出、労働者の過労、米韓貿易調査が同時に発生し、Coupangが米韓貿易摩擦の象徴的なサンプルとして浮上したこと。

失敗とつまずき

• 2014年の物流内製化前からの継続的な赤字、2008年以前の倉庫・配送システムの再構築に多額の資金を投じ、チームと出資者の間で事業縮小や撤退を巡る駆け引きが繰り返されたこと。
• 2020年から2025年にかけて配送員や下請け労働者27人が勤務中に突然死した事件が発生し、労働者の過労が韓国社会や規制の標的となったこと。
• 2021年に日本市場へ進出するも、2年未満で撤退（2022年頃に撤退）、アマゾンや楽天が持つ日本のローカルな密度に敗北したこと。
• 2025年に3370万件の顧客データ流出と「政府総力調査」が発生：朴大俊CEOの辞任やBom Kimの聴聞会拒否が韓国全土の焦点となり、注文や売上高、販売者の収入に連鎖的な被害が生じたこと。
• 2026年7月の仁川物流センターの火災が鎮火まで61時間を要し、倉庫や配送の安全性および規制強化に対する懸念を再び引き起こしたこと。

主要データ

• 2025全年营收：345億ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2025年同比增速：14%（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2025年毛利润：101億ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2025年毛利率：29.4%（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2025年净利：2.14億ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2025年调整后税息折旧摊销前利润：15億ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2024年营收：303億ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2025年二季度营收：85億ドル（前年比16%増）（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2021年上市募资额：46億ドル（NYSE）（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 物流覆盖：200以上のセンター / 約1900万平米の倉庫 / 99.3%の翌日配送（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 会员渗透率：約32%のユーザーが有料サブスクライブ（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2025数据泄露影响：3370万件の顧客データ（元従業員が6〜11月に盗取）（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）

競合・同業

CoupangとNaverが韓国EC市場の約65%を占めているが、アプローチは全く異なる。Coupangは自社物流と会員制によって倉庫と配送体験をロックインし、Naver Shoppingはプラットフォームのオープン性、検索の入口、送客力で勝負し、韓国のインターネットエコシステムと深く結合している。新世界グループ（Shinsegae）のSSGやCJグループ傘下のショッピングプラットフォームが特定の品目で側面から包囲網を形成している。2021年以降、NaverとShinsegaeは2500億ウォンの株式持ち合いを通じて提携し、Coupangに対抗している。地元の競合に加え、2024年にはTMONやWeMakePriceの返金危機が勃発し、これが間接的に韓国のECエコシステムにおけるCoupangのトップの優位性をさらに揺るぎないものにした。2025年におけるCoupangの韓国EC市場シェアは約27〜30%、Naverは約18〜19%と推計されているが、どちらが1位でどちらが2位かについては依然として意見が分かれており、統計の基準によって結果が異なる。