Comercial Mexicana——格安スーパーの叩き売りからメキシコの高級スーパーの王者へ再生した軌跡

創業のきっかけ

Comercial Mexicanaは1930年、メキシコシティでロープや布地を販売していたゴンサレス家創業の小さな家族経営店に起源を持ちます。1960年代には、家族経営から徐々に店舗を雑貨卸売型スーパーへと拡大し、中低所得層をターゲットに低価格・大ロット販売を主力としました。1980年代には全国に急速に出店し、メキシコのトップ3小売チェーンの一角を占めるに至りました。創業当時は壮大な青写真があったわけではなく、メキシコの都市化に伴う日用品の需要を捉え、低価格と規模によって市場シェアを獲得していきました。

成長のマイルストーン

転換点

• 2008年の為替デリバティブにおける巨額の損失により、すべての店舗をソリアーナに売却せざるを得なくなった、歴史上最も痛恨の財務的教訓。
• 再生にあたり、低価格卸売モデルを完全に放棄し、La Comerブランドの高級スーパーへと舵を切り、ターゲット層を中高所得層の家庭に絞り込んだこと。
• 2019年に低価格帯事業を切り離して再上場を果たし、資本市場における企業価値の再評価によって事業転換の正しさを証明したこと。
• ウォルマート・デ・メキシコが継続的な値下げと出店攻勢をかける中、La Comerが「少品種・厳選」の品揃えとプライベートブランドを貫き、差別化に成功したこと。

失敗とつまずき

• 2008年、ペソ為替への賭けからデリバティブ契約が原因で単年度の損失が50億ペソを超え、破綻寸前となったこと。
• 2010年、390億ペソという安値での全店舗売却を余儀なくされ、実店舗の運営主体を約3年間失ったこと。
• 初期において規模の拡大をむやみに追求し、財務リスクの管理を軽視した結果、為替ショックに対して無防備であったこと。

主要データ

• 2026年第2四半期売上高：約2092億メキシコ・ペソ（ウォルマート・デ・メキシコのデータ、比較用）（公開資料ベース、独自再検証は未了）
• 年間売上高：約2300億メキシコ・ペソ（2025年推計）（公開資料ベース、独自再検証は未了）
• 店舗数：約300店舗（La Comerの再上場以降）（公開資料ベース、独自再検証は未了）
• EC年間成長率：50%超（2025年）（公開資料ベース、独自再検証は未了）
• 純利益率：約8%（ウォルマート・デ・メキシコの約4%を上回る）（公開資料ベース、独自再検証は未了）
• 2010年売却額：390億メキシコ・ペソ（公開資料ベース、独自再検証は未了）

競合・同業

La Comerの直接の競合には、ウォルマート・デ・メキシコ（Walmex）、ソリアーナ、チェドラウイ、フレスコなどが挙げられます。ウォルマート・デ・メキシコは2000店舗以上を擁し、2026年第2四半期の売上高は2092億ペソと、規模の面ではLa Comerの約10倍に達します。しかし、La Comerは高級志向のポジショニングにより、1店舗あたりの売上高や利益率でより優位に立っています。ソリアーナは2010年にComercial Mexicanaの店舗を買収したことで規模を急拡大させましたが、その後の統合がうまくいかず、ブランドの老朽化が進んで一部の中山層の顧客を失いました。一方のチェドラウイは価格に敏感な消費者に特化しており、La Comerとの顧客層の重複は少なくなっています。アナリストは、La Comerの「高級スーパー」路線がウォルマートの価格競争を巧みにかわし、消費ダウングレードの波の中でも高所得層の継続的な購買力を捉えることに成功したと分析しています。