DeepSeek：クオンツヘッジファンド幻方（High-Flyer）のGPU備蓄から生まれた、低コストオープンソースAIのダークホース

創業のきっかけ

梁文鋒は1985年広東省湛江生まれ。浙江大学で情報・電子工学の修士号を取得後、2015年にクオンツヘッジファンド「幻方量化（High-Flyer）」を設立し、機械学習を用いた高頻度取引で成功を収めた。クオンツ戦略を強化するため、幻方は2019年からNVIDIAのGPU（A100など）を数万枚規模で備蓄し、ピーク時には中国国内で数少ない「万枚規模のGPUクラスター」を保有する機関として知られた。2023年のAIブームの中、梁文鋒はGPUの一部と人材、資金を切り出しDeepSeekを設立。汎用人工知能（AGI）の基礎研究を掲げ、「外部資金調達なし、商業化を急がない、ToBプロジェクトに依存しない」という「三不原則」でスタートした。

成長のマイルストーン

転換点

• 2021年、周囲の嘲笑をよそに幻方が約1万枚のA100を確保したことが、後に半導体規制を回避する最大の切り札となった。
• 2025年1月、R1の公開と米App Storeでの首位獲得が、1日でNVIDIAの時価総額を約5890億ドル蒸発させた。
• 2026年、資金調達ゼロの方針を転換し、約500億元の外部資金受け入れとIPOが浮上。純粋な研究室モデルから資本主義的な成長モデルへの移行を意味する。

失敗とつまずき

• 初期の幻方は、クオンツファンドがGPUを買い漁ることを「本業を疎かにしている」と業界から嘲笑され、蛍火スーパーコンピューターへの約10億元の投資は長年商業的リターンが見えなかった。
• 2025年、研究開発費を捻出するために幻方の利益を回した結果、傘下のクオンツ運用商品がマイナス収益となり、本業の収益力が損なわれた。
• V2で仕掛けた価格競争によりAPI価格を100万トークンあたり1元まで下げたが、業界全体が追随した結果、DeepSeek自身には収益源がほとんど残らなかった。
• 人気急上昇後にモデルサービスが頻繁にダウンし、APIのチャージが一時停止されるなど、推論用演算能力の備蓄がユーザーの急増に追いついていないことが露呈した。

主要データ

• 基座模型訓練成本：約557.6万ドル（公開資料に基づく、第三者による検証は未実施）
• 訓練顯卡配置：2048枚のH800で約2ヶ月（公開資料に基づく、第三者による検証は未実施）
• 螢火二号顯卡數量：約10000枚（公開資料に基づく、第三者による検証は未実施）
• 2026年首輪融資規模：約500億人民元（公開資料に基づく、第三者による検証は未実施）
• 估值討論區間：約4000億〜4800億人民元（公開資料に基づく、第三者による検証は未実施）
• 模型接口定價：100万トークン入力あたり1人民元（公開資料に基づく、第三者による検証は未実施）
• 發布日英偉達市值蒸發：約5890億ドル（公開資料に基づく、第三者による検証は未実施）

競合・同業

国内ではアリババの通義千問（Qwen）、ByteDanceの豆包（Doubao）、月之暗面（Moonshot AI）のKimi、智譜AI（Zhipu AI）が競合。通義はオープンソースとクラウド収益化、豆包はByteDanceのトラフィックを活用したC端アプリ、Kimiは長文コンテキストとアリババからの巨額出資、智譜は政府・企業向け（ToG）路線で上場を目指している。海外ではOpenAIとAnthropicが競合し、それぞれ数千億ドル規模の評価額と数百億ドルの年間収益目標を掲げている。DeepSeekはオープンソースと極めて低いコストで彼らの価格体系の下に切り込んでいるが、商業収益は依然として主要な競合他社に大きく及ばない。