Will Semiの虞仁栄：電子部品の転売屋から153億元の「蛇が象を飲み込む」買収でOmniVisionを傘下に収め、世界CISトップ3へ

創業のきっかけ

虞仁栄は1966年、寧波市鎮海の農村に生まれる。1985年に清華大学無線電系に入学。卒業後は浪潮集団でエンジニアとして勤務した後、退職して電子部品の卸売業を開始。華清興龍などの会社を設立し、輸入電子部品の転売で最初の資金を築いた。卸売業を通じて、上流のチップ設計の利益が中間マージンよりも遥かに高いこと、そして国産代替のチャンスが到来していることを確信した。2007年に上海で韋爾股份を設立し、TVS保護デバイスや電源管理チップなど、参入障壁の低いアナログチップから着手。卸売で得た利益を研究開発に充て、自社製品で貿易品を代替する路線を歩んだ。

成長のマイルストーン

転換点

• 2019年に約152億元で豪威科技を買収。1年で売上高を約40億元から136.3億元へ引き上げ、会社のDNAを完全に書き換え、二流のディスクリートデバイスメーカーから世界CISトップ3へと変貌を遂げた。
• 2021年に純利益44.76億元のピークに達した後、コンシューマーエレクトロニクスの冬の時代に直面。2023年には純利益が約5.56億元まで減少し、スマホのレッドオーシャンから車載CISという第二の成長曲線への転換を余儀なくされた。
• 2025年に豪威集団へ社名変更し香港上場を推進。これは「韋爾」という器が「豪威」ブランドに完全に取って代わられたことを意味し、M&A統合がグローバル化の新たな段階に入ったことを示している。

失敗とつまずき

• 自社開発の原点であるディスクリートデバイスは長年技術的付加価値が低く、2016年の純利益は1億元余りに留まった。外部買収に頼らなければ成長の天井を突破できなかっただろう。研究開発投資の経路依存が買収によって救われた形である。
• 2022年から2023年にかけてコンシューマーエレクトロニクスの下降サイクルに直面し、純利益が44.76億元から5.56億元へ急落。高値での在庫減損と商誉（のれん）リスクが集中して露呈し、高額買収で得た生産能力も景気循環を免れないことが証明された。
• Androidスマホの注文への依存度が高すぎた。2022年にスマホ顧客の需要が急減した際、会社にはほとんど緩衝手段がなく、単一セクターへの集中リスクが完全に露呈した。
• 豪威買収の過程で、資金圧力と賭け（対賭）リスクが疑問視された。買収完了前、韋爾自身の時価総額と売上高は対象企業より遥かに小さく、資本市場の追い風がなければ取引はほぼ不可能だった。

主要データ

• 2021年売上高：241億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2021年親会社株主に帰属する純利益：44.76億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 豪威科技買収取引額：約152億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2019年連結後の売上高：136.3億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2022年純利益：9.9億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2023年純利益：約5.56億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2024年売上高：257.3億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2024年純利益：33.2億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 寄付による大学設立金額：約300億人民元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 世界イメージセンサー市場シェア順位：世界第3位（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）

競合・同業

世界のCIS市場において、豪威（韋爾股份）の直接の競合はシェア1位のソニーセミコンダクタソリューションズと2位のサムスン電機/サムスンLSIであり、両社でハイエンド市場の半分以上を占めている。スマホの中低価格帯では格科微（GalaxyCore）、思特威（SmartSens）などの国内メーカーとの価格競争があり、車載CIS分野ではオンセミ（onsemi）、ソニーと正面から競合している。豪威の差別化の強みは、車載CISでの先行優位性とAndroidハイエンドフラッグシップ機のメインカメラへの突破にあるが、最先端プロセスやAppleのサプライチェーンにおいては依然としてソニーに大きく遅れをとっている。