ブラックストーン（Blackstone）：40万ドルで創業した世界のオルタナティブ資産運用の王者

創業のきっかけ

1985年、シュワルツマンとピーターソンは、内紛に陥ったリーマン・ブラザーズを相次いで去った。38歳と58歳の二人は、自己資金を合わせて40万ドルを投じ、ニューヨークでM&Aアドバイザリー会社を創業した。ピーターソンは元米国商務長官でリーマンCEOを務めた人物であり、シュワルツマンはリーマンのM&A業務のスターだった。二人は、当時ウォール街で敵対的買収が横行する一方、専門的な財務アドバイザーとして参入するブティック機関が不足していると判断し、まず軽資産のM&Aアドバイザリーで評判と資金を蓄え、しかる後に買収ファンドへ転換する好機をうかがうことにした。ブラックストーンという名前は、まさに二人の創業者の姓のドイツ語とギリシャ語の変種を組み合わせたものだ。

成長のマイルストーン

転換点

• 1987年の株価大暴落の当日に第1号8.5億ドルファンドをクローズし、危機を弾薬庫に変えた。
• 2007年、金融危機勃発の直前になんとか上場を完了し、初の上場PEとなった。
• 2008年の危機で過度なレバレッジを拒否して生き残り、不動産を底値で仕込んだ。
• 2019年にコーポレーション形態へ改組しS&P 500入り、パッシブ資金と個人投資家へのチャネルを開いた。

失敗とつまずき

• 創業初年度は数百通の売り込み状を送ってもほとんど相手にされず、40万ドルの元手が座食い潰される寸前だった。
• 2007年は上場直後に株価が4割超暴落し、中投公司の30億ドル投資は大幅な含み損となり、世論の圧力が生じた。
• 2010年代、熙可集团など中国案件への投資リターンは振るわず、一部案件のエグジットは難航した。
• 2022年、BREITに取り付け騒ぎのような解約が発生し、上限規制を余儀なくされ、個人投資家の信頼体系は崩壊寸前となった。

主要データ

• 市值：約820億ドル（2026年3月）（公開資料ベース、独立検証なし）
• 初始资本：1985年創業時の合計40万ドル（公開資料ベース、独立検証なし）
• 未投资弹药：約1800億ドル（公開資料ベース、独立検証なし）
• 上市募资：2007年IPOでの調達額約41.3億ドル（公開資料ベース、独立検証なし）
• 首支基金：1987年に8.5億ドルを調達、うち日興證券が1億ドルを投資（公開資料ベース、独立検証なし）
• 投资组合：約1.25万カ所の不動産と250社超の被投資企業を保有（公開資料ベース、独立検証なし）
• 中国主权基金投资：2007年に中投公司が30億ドルを投資（公開資料ベース、独立検証なし）
• 资产管理规模：2026年3月に1.2兆ドルを突破（公開資料ベース、独立検証なし）

競合・同業

ブラックストーンの世界のオルタナティブ資産運用業界における主な競合は、KKR、カーライル・グループ（Carlyle）、アポロ・グローバル・マネジメント（Apollo）である。KKRはレバレッジド・バイアウトで創業し、ブラックストーンと大型M&A案件で真っ向からぶつかる。カーライルはワシントンの政財界資源を深く耕す。アポロは不良債権と保険資金が駆動するクレジット業務に強みを持ち、プライベートクレジット領域でブラックストーンとしのぎを削る。これに対しブラックストーンの差別化優位は、規模が最大で、製品ラインが最も揃い、最も早く個人投資家チャネルを開いたことにある。1.2兆ドルのAUMは資金調達面で競合が到底及ばない好循環を形成しているが、プライベートエクイティ単一ブランドではKKRが、クレジット領域ではアポロが依然として局所的な優位を持つ。