アンハイザー・ブッシュ・インベブ：3Gキャピタルの3人の剣豪がブラジルの小さなビール会社から世界最大のビール巨人へ

創業のきっかけ

1971年、元テニス選手のブラジル人バンカー、ホルヘ・パウロ・雷曼が投資銀行バランティアを設立し、パートナーシップ制度とハングリー精神あふれるカルチャーを導入した。1989年、雷曼は愛弟子のテレスとシクピラと共に、当時経営が混乱していたリオデジャネイロのブラマビールを買収した。3人はビール業界が潤沢なキャッシュフロー、高い地域独占性、そして大きな値上げ余地を持つことを発見し、金融投機ではなく実業の経営を主戦場とすることを決断。ここから、M&Aによって雪だるま式に規模を拡大する20年の軌跡が始まった。

成長のマイルストーン

転換点

• 1989年に6000万ドルでブラマビールを買収し、金融エリートの手法を初めて伝統的なビール業界に注入した。
• 2008年の金融危機の中で520億ドルの借入を行ってバドワイザーの親会社を強引に買収し、米国市場の中核的地位への劇的な飛躍を成し遂げた。
• 2019年、バドワイザーAPACの世界最大のIPOが土壇場で頓挫し、規模のストーリーによる資金調達の時代の終焉を告げた。

失敗とつまずき

• 2015年以降に主導したクラフト・ハインツが、コスト削減ばかりでイノベーションを行わなかったため、2019年に154億ドルの資産減損を記録し配当が半減した。
• 2019年7月のバドワイザーAPACのIPOが需要不足により見送られ、規模を縮小して2ヶ月後にようやく上場を果たした。
• 2023年、バドワイザー・ライトが物議を醸すマーケティングによりアメリカの販売首位の座を失い、2023年から2026年にかけて中国での売上とシェアが継続的に下落し、現地ブランドに追い抜かれた。
• 3Gモデルが人員削減とゼロベース予算に過度に依存したため、買収された企業の従業員の離職やブランドへの投資不足を招き、長期的なブランド力が損なわれた。

主要データ

• ブラマ買収時の初期金額：約6000万ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
• 2008年のアンハイザー・ブッシュ買収金額：520億ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
• 2016年のSABミラー買収金額：1000億ドル超（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
• クラフト・ハインツの2019年資産減損額：154億ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
• 世界のビール市場シェア：約30%（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
• 資本システムが管理する資産規模：約3000億ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
• バドワイザーAPACの再上場調達額：約390億香港ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未了）

競合・同業

世界のビール主幹事業における競合はハイネケンとカールスバーグである。ハイネケンはハイネケンとタイガーのダブルブランドでアジア太平洋のハイエンド市場を深く耕し、カールスバーグはアジアにおいて中国西部と雲南市場に注力している。中国市場においては、華潤ビールがハイネケンの中国事業買収を足がかりにプレミアム市場に切り込み、青島ビールが百年のブランド力で中高級市場を守り、燕京ビールが主力単品の「U8」の大量販売によって、これら3社が2024年から2026年にかけてバドワイザーのプレミアム市場シェアを継続的に侵食している。M&A統合の方法論においては、ダノンやネスレなどの食品大手が同様に3Gモデルの比較対象となっている。