康得新银行函证失守案：不实询证回函与虚假对账单配合明星股造假

骗谁

受骗的主要是二级市场散户与机构投资者：退市前持有康得新股票的股东超过十三万户，累计市值蒸发超七百亿元。他们的典型心理弱点是对『白马股』光环的盲信——曾被称作中国3M的光学膜明星、千亿市值、账上一百多亿现金，让人觉得比垃圾股安全；其次是迷信审计报告和银行盖章的对账单，认为有四大背景和上市银行背书就不可能是假的；还有部分机构投资者在爆雷前重仓债券，认为手握百亿现金的公司不可能违约十亿短融，结果在造假链条最末端承担了全部损失。

骗局怎么运作

• 第一步，上市公司与控股股东康得集团同北京银行西单支行签订《现金管理业务合作协议》，约定子公司账户资金实时全额归集至集团母账户，上市公司账户表面显示余额、实际可用余额为零，为后续一切造假打好资金底座。
• 第二步，公司在2015至2018年虚构海外销售、伪造合同发票与物流单据虚增收入和利润，累计虚增利润约一百一十九亿元，同时把归集走的资金仍以银行存款名义挂在账上，四年虚增存款最高到一百二十二亿元。
• 第三步，审计机构瑞华所每年发函询证，银行西单支行出具的回函与对账单显示账户存在巨额余额及利息，与证监会后来查明的零余额不符，不实函证直接让年报审计放水通过，造假得以连续四年不被戳穿。
• 第四步，公司拿着这份有银行回函背书的财报继续发债、质押融资、忽悠增持，市值一度冲到千亿，控股股东占用上市公司资金超一百七十亿元，形成发行融资到资金被占再到继续粉饰的循环。
• 第五步，2019年1月公司无法兑付十亿元超短融，市场质疑百亿现金为何还不起小钱，银行回函才承认账户余额为零、仅有联动账户归集数额一百二十二点零九亿元，百亿现金不翼而飞引爆债务危机。
• 第六步，爆雷后进入追责环节：证监会行政处罚认定虚假记载，法院刑事判决实控人获刑十五年，散户与机构转而以证券虚假陈述责任纠纷起诉包括银行在内的四十名被告，试图向中介环节追偿。

红旗信号（看到这些快跑）

• 🚩 账面货币资金超百亿却同时高比例发债融资，高现金与高负债并存是存贷双高的经典异常信号。
• 🚩 手握一百多亿现金却无法兑付十亿元规模的到期短融，资金真实性应立即受到怀疑。
• 🚩 上市公司与控股股东之间存在现金管理、资金归集类协议，且未在年报中充分披露归集安排与受限情况。
• 🚩 连续多年审计意见为标准无保留，但交易所就货币资金真实性反复发关注函，说明函证环节可能失灵。
• 🚩 控股股东大额股权质押、频繁关联交易与担保，且从未披露占用资金规模。
• 🚩 公司热衷讲千亿市值、对标国际巨头的故事，收入主要靠难以核实的海外虚构贸易支撑。

真实案例

• 2019年5月人民网中国经济周刊报道，康得新存于北京银行西单支行的一百二十二亿元存款失踪，上市公司方面要求调取账户流水核实资金去向遇阻，银行回函与账面矛盾首次被公开摆上台面。
• 2020年9月证监会对康得新及原董事长等作出行政处罚，认定2015至2018年连续财务造假、未披露关联担保；2024年12月一审判决（2025年终审维持）原实控人因欺诈发行证券罪、背信损害上市公司利益罪等数罪并罚获刑十五年并处罚金，公司被判罚金四点一亿元。
• 2025年5月北京银行公告，某资产管理公司以证券虚假陈述责任纠纷起诉康得新，北京银行等十一名被告被索赔五十一点四七亿元，案件移送苏州中院；2025年12月北京银行再次公告成为被告，涉及退市前散户索赔四十一点三九亿元，投资者主张西单支行出具不实回函导致审计失败。
• 2026年8月，浙江省永嘉县检察院办结一起利用电商平台垫付退款规则套取资金的新型刷单案，主犯两个月内造成电商平台损失超150万元，最终被判刑，案件揭露了利用平台规则漏洞虚构交易的资金骗局。（来源：https://m.gmw.cn/2026-08/19/content_1304550659.htm）
• 2021年4月，据21世纪经济报道，乐视网因2007年至2016年连续10年财务造假，北京证监局对公司合计罚款2.4亿元，对实控人罚款2.41亿元。公司IPO与再融资均存在造假，案件被称为整整骗了十年的资本市场造假案。（来源：https://m.21jingji.com/article/20210412/herald/880a9b72aabcea7bcd1907e590a4bf41.html）

官方态度

• 2020年9月，中国证监会对康得新及原董事长等作出行政处罚及市场禁入决定，认定其2015至2018年年度报告存在虚假记载和重大遗漏。
• 2020年底，北京银保监会对北京银行处以约四千二百九十万元罚款，处罚事由涉及现金管理业务等多项违规，与康得新账户安排相关。
• 2019年起，中国银行间市场交易商协会对康得新债务融资工具相关中介机构启动自律调查并作出处分，涉及银行及审计机构。
• 2021年，深圳证券交易所对康得新实施重大违法强制退市，明确其触及重大信息披露违法退市情形。

怎么防护

• ✅ 看到存贷双高即警惕：账上巨额现金却持续高息发债的公司，先假设现金不存在，再去查证受限资金和归集协议。
• ✅ 读年报时重点搜『现金管理协议』『资金归集』『受限货币资金』三个关键词，确认存款是否被划至控股股东母账户。
• ✅ 不盲信银行回函和审计报告，关注交易所问询函中关于货币资金真实性的追问，问询密集本身就是红旗。
• ✅ 查看控股股东股权质押比例与关联交易规模，质押率接近百分之百的大股东是占款高危信号。
• ✅ 买入债券前核实发行人经营性现金流与账面资金是否匹配，百亿现金公司现金流却常年紧张应立即回避。
• ✅ 踩雷后及时登记参与证券虚假陈述代表人诉讼，保留交易记录，向保荐、审计、托管等中介环节主张连带赔偿。
• ✅ 关注监管处罚与自律处分名单，被交易商协会或证监局处分过的中介机构所背书的财报应打折采信。