薬明康徳の李革：無錫の実験室から世界の医薬アウトソーシング大手へ

創業のきっかけ

李革は温州の出身で、北京大学化学科を卒業後に渡米し、コロンビア大学で有機化学博士を取得、その後、指導教授が創業したPharmacopeiaで幹部にまでなった。2000年前後、新薬研究開発がますます高コストで期間も長期化する一方、世界の製薬大手はより安価な研究開発アウトソーシングを切実に必要としていると見て、同じく北京大学卒の妻・趙寧とともに帰国し、上海外高橋と無錫に小さな実験室を構え、中国人化学博士のコスト優位を武器に海外製薬企業の合成アウトソーシング受注を請け負った。当時、国内にはCROという概念がほとんどなく、彼が賭けたのはインドの後発薬と中国製造業のコスト論理を研究開発工程にコピーすることだった。

成長のマイルストーン

転換点

• 2000年、米国製薬企業の役員職を捨てて帰国し、研究開発アウトソーシングを一つのビジネスにするという方向性の判断
• 2015年、資本裁定への疑念に耐えながらニューヨーク証券取引所から非公開化し、A株のバリュエーションの窪地に賭けた上場廃止の決断
• 2024年、バイオセキュリティ法案の衝撃下で株価対策のための保有株売却をせず、ペプチド生産能力の拡大を続けた逆循環投資

失敗とつまずき

• 2000年代初頭、無錫に工場を建設した際、国内ではCROモデルは概して評価されず、初期チームは端の受注をこなしながらキャッシュフローを維持せざるを得なかった
• 2015年の非公開化・分割は3年を要し、世論から李革が資本ゲームに興じ、千億を現金化したというレッテルを貼られ、信用と公的信頼が損なわれた
• 2024年のバイオセキュリティ法案の嵐の中で、同社は立法初期に草案を阻止できず、地政学リスクのエクスポージャーが露呈し時価総額が3000億元超消失した

主要データ

• 2022年营收：393.5億元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2023年营收：約403億元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 市值峰值：約5000億元（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 私有化交易金额：約33億米ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 纽交所上市募资额：約1.85億米ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 创始人家族财富：約700億元級（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 员工总数：4万人超（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）

競合・同業

世界の医薬アウトソーシング市場で、薬明康徳が直面するのは薬明生物（分割独立後は生物薬アウトソーシングを主力とする）、康龍化成、凱萊英、泰格医薬などの同門・同陣営の競合であり、同時に泰格医薬とは臨床CRO、凱萊英とは低分子商業生産CDMOのセグメントで受注を争う。海外ではインドのSyngene、米国のチャールズ・リバー・ラボラトリーズ、スイスのロンザなど総合CDMOと比較される。シャベルを売るモデルの競争要点は、人件費、納期スピード、コンプライアンス信用の三角バランスである。