ロシュ：ジェネンテック買収で腫瘍学と体外診断の二大覇者に躍進

創業のきっかけ

1896年、フリッツ・ホフマン＝ラ・ロシュがスイスのバーゼルでロシュを創業し、せき止めシロップなどの小規模な医薬品販売から始めた。20世紀初頭には合成ビタミンや鎮静剤などの特許薬で資本を蓄え、特に1930年代にValium（ジアゼパム）を発売して世界で最も売れる処方薬の一つとし、製薬を本業として確立した。研究開発で身を起こしたMSDなど同業者とは異なり、ロシュは初期には買収とライセンス導入により重きを置き、資本と研究開発の両輪駆動という遺伝子を築いた。

成長のマイルストーン

転換点

• 2009年にジェネンテックを完全買収し、腫瘍学の覇者としての地位を確立したが、初期の文化衝突により買収はほぼ失敗しかけた。
• 2015年に主力製品のパテントクリフが顕在化し、株価は3年連続下落。ロシュは非効率なパイプラインを削減せざるを得なくなり、二重特異性抗体と個別化医療へ舵を切った。
• 2020年のCOVID-19パンデミックで診断事業が爆発的に伸び、予想外に収入の穴を埋めたことで、経営陣は診療一体型の価値が代替不可能だと認識した。
• 2023年、Vabysmoは発売2年で売上高が40億ドルを突破し、研究開発パイプラインが依然として世界的な競争力を持つことを証明した。
• 2026年に自らパイプラインをスリム化し、中国の革新的新薬を導入したことは、ロシュが「自社研究開発中心」から「研究開発＋外部イノベーションの双方向統合」へ転換したことを示す。

失敗とつまずき

• 1990年代、ビタミン価格カルテルによりEUから重い制裁金を課され、欧州市場での評判はどん底に落ちた。
• 2000年代初頭、C型肝炎治療用の長時間作用型インターフェロンに賭けたが、ギリアドのソホスブビルに圧倒され、投入した数十億ドルが無駄になった。
• 2015～2018年のパテントクリフ期、新薬パイプラインは2年連続でFDAから重要な適応症の承認を取得できず、株価は同業他社を20ポイント以上アンダーパフォームした。
• ジェネンテック買収初期、経営陣の意見対立により複数の中核科学者が流出し、LUCENTISなど初期プロジェクトの遅延を招いた。
• 2020年、mRNAワクチン技術を逃し、新型コロナワクチン競争で後れを取ったが、診断事業による挽回でようやく業績を下支えした。

主要データ

• 公司估值：約2600億スイスフラン（2026年7月）（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 2025年总营收：約650億スイスフラン（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 2026年上半年核心利润增速：10%（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 2025年研发投入：130億スイスフラン超、売上高の約20%を占める（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• Vabysmo 2023年销售额：40億ドル超（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 2023年诊断业务营收：150億スイスフラン超（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 2024年员工数：10万人超（公開資料ベース、独立した検証は未実施）
• 收购基因泰克对价：468億ドル（2009年）（公開資料ベース、独立した検証は未実施）

競合・同業

ロシュの主要な競合はノバルティス、ジョンソン・エンド・ジョンソン、ファイザー、アストラゼネカである。ノバルティスはロシュと同じスイス企業だが、腫瘍学ではCAR-Tと放射リガンド療法で顧客を分流させ、ジョンソン・エンド・ジョンソンは多発性骨髄腫治療薬DARZALEXで血液腫瘍領域を奪っている。ファイザーはSeagen買収によってADC領域に参入し、ロシュの看板であるHER2パイプラインに直接対抗する。アストラゼネカはTAG（腫瘍＋呼吸器）の組み合わせで肺がんでロシュのシェアを侵食している。診断領域では、アボットとダナハーのベックマン・コールターが体外診断における強敵であり、競争構図は2026年にAI支援診断と中国の革新的新薬の導入によりさらに白熱化する。