総合商社・コングロマリット日本
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JOURNEY · DETAIL
ソフトバンク孫正义：从软件流通到千亿愿景基金人生の日本語訳
創業：孫正義（Masayoshi Son） · ソフトバンクグループ株式会社（SoftBank Group Corp.）
JOURNEY
主要項目
FIELD STAMPS業界総合商社・コングロマリット
地域日本
規模巨大企業
チャネルハイブリッド
創業のきっかけ
孫正義は1957年に日本の佐賀県で生まれた韓国系日本人で、少年時代に坂本龍馬に憧れて起業家としての大きな志を抱いた。1970年代に渡米し、カリフォルニア大学バークレー校で経済学とコンピュータ科学を専攻。ポケット翻訳機の特許を発明したことで約100万ドルの最初の資金（ファースト・ピュア）を手に入れた。1980年代初頭、日本のPC産業がまさに萌芽期にあり、ソフトウェアの流通チャネルが極めて断片化していた中、ソフトウェアが情報時代の中核的なインフラになると判断し、日本に戻ってソフトウェアの卸売を行うことを決意。1981年9月3日、24歳の孫正義は東京の10平米余りの小さなオフィスでソフトバンク株式会社（SOFTBANK Corp.）を創業。初日にわずか2人の従業員を前に「1兆円企業にする」と宣言し、それを聞いた従業員2人は翌日全員辞職した。しかし、孫正義はソフトウェア産業の終局に対する確信と執念を頼りに、最終的にこの小さな店を日本最大の総合テクノロジー企業へと成長させた
成長のマイルストーン
1981年
ソフトウェア流通 成長
1981年にソフトバンク株式会社を創業し、パーソナルコンピュータ用パッケージソフトウェアの卸売・流通を手掛け、たちまち日本最大のソフトウェアディストリビューターとなった。1982年には出版事業に進出し、「Oh!PC」や「Oh!MZ」などのコンピュータ雑誌を創刊。後に日本最大のコンピュータ・テクノロジー出版社となり、傘下の雑誌は1989年までに単体発行部数が14万部に達した。1994年には店頭市場に株式上場を果たし、時価総額は30億ドルに達した。孫正義は37歳で初めて資本市場のレバレッジを経験し、後のより攻めの投資路線への布石となった。この段階は1981年から1994年まで続いた。
1995年
インターネット投資 転換点
1995年に8億ドルでCOMDEXコンピュータ見本市を買収し、21億ドルでジフ・デイビス（Ziff Davis）の出版部門を買収、インターネットバブルにオールインした。1996年にはヤフーと合弁でヤフー株式会社を設立し、日本No.1のポータルサイトとなった。最大の失策は1996年に15億ドルでメモリメーカーのキングストン・テクノロジー（Kingston Technology）の株式の80%を買収したことである。1999年にはメモリ市場の暴落により、元オーナーに3分の1の価格で買い戻され、約10億ドルの大赤字を出した。これは孫正義にとって初期における単体での最大の損失であり、「単一の企業に賭けることよりも、正しいセクター（戦場）に賭けることの方が重要である」という信念を抱くきっかけとなった。この段階は1995年から2001年まで続いた。
2000年
アリババ投資 転換
2000年のインターネットバブルのピークに際し、孫正義は創業間もない中国のEコマース企業アリババ（Alibaba）に2000万ドルを投資し、約30%の株式を保有した。この投資は北京での馬雲（ジャック・マー）とのわずか6分間の会談から生まれたものである。当時、バブル崩壊によりソフトバンク自身の時価総額は1800億ドルから99%も暴落して20億ドル未満となり、孫正義は一文無し同然となったが、アリババというこの「種」は14年後の2014年のアリババ上場時に600億ドルのリターンへと化し、史上最も成功した単体VC投資の一つとなった。また、これが後にソフトバンクが千億ドル規模のファンドを手掛けることの原資および自信の源泉となった
2006年
通信事業の拡大 成長
2006年3月に約151億ドルでボーダフォン日本法人を買収し、引き継いだ後にソフトバンクモバイル（SoftBank Mobile）へと改称。2008年にはiPhoneの日本国内における独占代理権を他社に先駆けて獲得し、ソフトウェア投資会社から日本第3位のワイヤレスキャリアへと変貌を遂げた。2013年には220億ドルで米国の第3位の通信キャリアであるスプリント（Sprint）を買収し、ソフトバンクが日本を飛び出して多国籍通信グループへと飛躍したことを示した。しかし、このスプリント買収は長期にわたって赤字を出し、最終的に2020年にTモバイルと合併したことでソフトバンクの持ち分は希薄化し、通信帝国の夢は当初の予想ほど順調にはいかなかった。この段階は2006年から2013年まで続いた。
2016年
Arm買収 転換
2016年、ブレグジット（英国のEU離脱）の国民投票後にポンドが大暴落した際、孫正義はその機に乗じて320億ドル以上を投じ、英国の半導体設計企業アーム・ホールディングス（Arm Holdings）を買収した。これはソフトバンク史上最大規模の単体買収であり、当時としては欧州最大のテックM&Aであった。孫正義の賭けは、IoTやモバイルチップが次の10年を支配し、Armアーキテクチャがスマートフォンから自動車、サーバーに至る隅々にまで浸透するというものだった。買収後、Armの業績は早々に期待を下回ったほか、ソフトバンク自身の負債圧力もあり、2018年から2020年にかけて売却や上場が検討されたが、最終的には長期保有が選択された
2017年
千億ドルファンド 転換点
サウジアラビアの国富ファンドPIFと手を組み、ソフトバンク・ビジョン・ファンド（SoftBank Vision Fund）を設立。930億ドルを資金調達し、ソフトバンク自身が280億ドルを拠出し、サウジアラビアPIFが5年間で450億ドルを投じることを約束してアンカーLPとなった。さらにApple、高通（クアルコム）、富士康（フォックスコン）、シャープ、ムバダラなどがこれに続き、人類の歴史上最大のテクノロジー・ベンチャーファンドとなった。同年には規模1080億ドルのビジョン・ファンド2も打ち出された。孫正義はこのファンドを使って「人工知能革命を起こす300社の企業」を買収すると宣言したが、930億ドル規模のVCを真に御しきれる投資家は存在せず、後の結末はこの野心が現実をはるかに超越していたことを証明した。
2017年
爆買い型投資 成長
2017年3月にまずWeWorkへ3億ドルを投資し、同年8月に44億ドルを追加投資してシェアオフィスセクターでの地位を固めた。2017年にはさらに100億ドルを投じてUberに投資し、筆頭株主となった。2018年3月には5億3500万ドルでドアダッシュ（DoorDash）のラウンドを主導した。同時期にはOYO、オポドア（Opendoor）、グラブ（Grab）、ペイタイム（Paytm）、フリップカート（Flipkart）、パークジョッキー（ParkJockey）、クーパン（Coupang）、オート1（Auto1）などの膨大な数のユニコーン企業に投資。移動サービス、フードデリバリー、ホテル、Eコマース、駐車場、不動産売買など多岐にわたり、各案件で数億から数十億ドルを投じた。その投資スピードはシリコンバレーやウォール街の度肝を抜き、「小切手帳で戦う」と揶揄された。この段階は2017年から2019年まで続いた。
2019年
WeWork崩壊 失敗
2019年、WeWorkがIPOの目論見書を提出した後にコーポレートガバナンス（企業統治）に関するスキャンダルが集中噴出し、創業者のアダム・ニューマン（Adam Neumann）が追放され、企業評価額は470億ドルから29億ドルへと暴落し、IPOは撤回された。ソフトバンクは前後して累計100億ドル以上を投じており、火消しのために追加で15億ドルを拠出し、30億ドルの自社株買いを開始せざるを得なくなった。最終的に2023年11月にWeWorkは破産法適用を申請し、ソフトバンクのこの投資はほぼ無価値となった。これは孫正義の投資家人生において最も強烈な失敗であり、本人も決算説明会で「WeWorkに関する自身の判断は誤っていた、アダムへの盲目的な信頼は誤っていた」と認めた
2020年
コロナ危機と自社救済 失敗
新型コロナウイルスの感染拡大と原油価格の暴落が重なり、ソフトバンクの株価は一時3000円台まで下落し、時価総額は半分近くに縮小した。孫正義は緊急事態として4.5兆円（約410億ドル）の資産売却計画を発動し、現金を確保して発行済み株式の45%を買い戻して自社救済を図った。同年9月には、ナスダックでハイテク株のコールオプションを大量に買い付け、アップルやアマゾンなどの大企業の株価上昇に賭けていたことが明るみに出た。ウォール街から「ナスダックのクジラ」と揶揄され、数十億ドルの巨額損失を出した後にポジションを清算して撤退し、その評判は再び大きく傷ついた。2020年、ビジョン・ファンドは年間1.8兆円の赤字を計上し、設立3年目にして初の通期赤字となった
2020年
Armのエヌビディア売却頓挫 失敗
2020年、Armを40億ドル（注：原文「400億ドル」）でエヌビディア（Nvidia）に売却すると発表し、半導体史上最大のM&Aになるとみられた。しかし、米国、英国、EU、中国による独占禁止法審査の抵抗に遭い、さらにArm中国の合弁パートナーが自身の株式を巡る紛争を理由に協力を拒否したため、最終的に2022年2月に両社は正式に買収の断念を発表。ソフトバンクは、2年間にわたる戦略的空白期間と多額の弁護士費用・投資銀行費用という代償を払わされることになったが、結果としてソフトバンクがArmの全株式を保持し続けることになり、2023年の大逆転への布石となった
2023年
ビジョン・ファンドの巨額赤字 失敗
決算発表において、ビジョン・ファンドの通期赤字が70%拡大して320億ドルに達し、運用開始以来の過去最大を記録したことが開示された。これと同時に、フォートレス・インベストメント・グループ（Fortress Investment Group）をムバダラに売却せざるを得なくなり、韓国の初期投資部門であるソフトバンク・ベンチャーズ・エイシア（SoftBank Ventures Asia）を孫正義の実弟の会社に売却するなど、継続的なスリム化と止血を行った。多くの投資先企業の評価額が70%以上目減りし、OYO、カテラ（Katerra）、ズーム（Zume）、ゲッタラウンド（Getaround）、ラッピ（Rappi）などが相次いで人員削減や倒産に追い込まれた。世間ではソフトバンクのVC実験が完全に破綻したとみなされ、孫正義自身も公の場で「AI革命」に関する威勢の良い発言を控えるようになった。
2023年
Arm上場による大逆転 PMF
2023年、ArmがナスダックにIPOを果たし、48億7000万ドルを調達、評価額は545億ドルとなり、ソフトバンクは引き続き90.6%の株式を保有した。上場前にソフトバンクは約160億ドルを投じてビジョン・ファンドからArmの株式25%を買い戻し、IPOへの道筋をつけた。Armは上場初日に25%急騰し、その後はAIブームがデータセンターやエッジ・コンピューティングにおけるArmアーキテクチャの浸透を押し進めたことで株価は上昇を続け、2024年初頭にはほぼ倍増した。これが、ソフトバンクが2019年から2022年にかけての「暗黒時代」から這い上がるための決定的な転換点となり、市場に孫正義の長期判断を再び信じさせる契機となった
2025年
AIインフラへのオールイン 転換
2024年12月、4年間で米国に1000億ドルを投資し10万人の雇用を創出すると発表。2025年1月、OpenAI、オラクル、MGXと共同で5000億ドルのスターゲイト（Stargate）AIインフラプロジェクトを始動。2025年2月、合弁企業SB OpenAI Japanを設立し、毎年30億ドルを投じてOpenAIのソリューションを展開。2025年3月には65億ドルでアンペア・コンピューティング（Ampere Computing）を買収し、ARMサーバーチップ事業に参入。2025年10月には53億7500万ドルでABBのロボティクス事業を買収。2025年末までにOpenAIへの累計投資額は346億ドルに達し、約11%を保有する第3位の大株主となった。Armの株価も24年ぶりの高値に押し上げられ、ソフトバンクは「最悪のVC」から「AI時代の最大のインフラギャンブラー」へと変貌を遂げた。この段階は2025年から2026年まで続いた。
2026年
業績の回復・好転 成長
2026年2月の四半期決算でソフトバンクは黒字に復帰。期間中すでにOpenAIへ300億ドル超を投じて11%の株式を保有する一方、評価額7500億〜8300億ドル規模でのさらなる300億ドルの追加出資ラウンドへの参画を交渉中。2026年5月にはフランスに最大75億ユーロを投資して5ギガワットのAIデータセンターを建設すると発表し、第1期分の45億ユーロがフランス島地域（イル＝ド＝フランス）に投じられる。ペイペイ（PayPay）も2026年3月に米国上場を果たした。ビジョン・ファンドの廃墟からAIインフラの帝国へ、ソフトバンクは5年以内に物語（ナラティブ）の完全な再構築を成し遂げたが、その賭けの規模は当時のビジョン・ファンドをさらに1桁上回る規模となっている
転換点
- 2000年のインターネットバブル崩壊およびソフトバンク自社の株価が99%暴落したという最暗黒期においても、アリババを手放さずに堅持し、14年後に600億ドルのリターンを獲得した。この大勝負が、ソフトバンクに超大型かつ長期の投資を敢行する遺伝子を植え付けた
- 2016年のブレグジット後のポンド暴落という窓口期間に320億ドルでArmを買収したことが、後のVC賭博からチップインフラへの参戦切符となり、2023年の大逆転と2026年のAIナラティブを支える基盤資産となった
- 2019年のWeWorkのIPO崩壊に加え、2020年のナスダックのクジラを巡るスキャンダルにより、孫正義は自身の投資方法論に問題があったことを初めて認め、「小切手帳による爆買い」から少数の核心的セクターへの集中へとシフトする契機となった
- 2023年のArm上場によりソフトバンクは赤字の泥沼から脱却し、孫正義の核心的資産の長期保有という手法が価値を持つことを証明するとともに、2025年のAIオールインに向けた資本と自信を与えた
失敗とつまずき
- WeWorkに前後して100億ドル以上を投じながら最終的に価値がゼロになったことは、ソフトバンクにとって最も公であり、かつ強烈な失敗事例である。孫正義自身が公に誤りを認めており、その核心的な問題は創業者アダム・ニューマンに対する個人崇拝的な信頼と、投資後のガバナンス（統治）の欠如にあった
- 2020年のナスダックのコールオプション取引における数十億ドルの巨額損失（「ナスダックのクジラ」と揶揄された）は、VCを主軸とする機関がセクターを越えて2次市場のデリバティブ投機に走ったことによる深刻な越権であり、コロナ禍における不安から生じた判断の混乱を露呈した
- 2020年のArmのエヌビディアへの400億ドルでの売却案件が、世界の独占禁止法審査や中国合弁パートナーの株式紛争によって破談に終わり、ソフトバンクの2年間の戦略的期間と多額の投資銀行費用を空費させた挙句、独立上場への移行を余儀なくされた
- ビジョン・ファンドの2022〜2023年度の累計赤字が320億ドルに達して過去最高を記録し、多数の投資先企業の評価額が7割以上目減りし、カテラやズームが直ちに倒産、OYO、ゲッタラウンド、ラッピが大幅な人員削減を行うなど、超大型ファンドの投資後支援能力が資金量に全く追いついていないことが証明された
- スプリント買収後の長期的な赤字と、最終的に2020年のTモバイルとの合併によってソフトバンクの持分が24%に希薄化したこと。通信帝国の夢は期待通りの価値を実現できず、ソフトバンクの海外における事業型資産の統合能力が、インターネット資産における目利きに比べてはるかに劣ることを反映している
关键成功要素
- 孫正義の核心的能力は、産業の終局（未来像）を見通す洞察力＋規格外の大勝負に出る胆力である。彼は常に産業の初期段階において10年後の終局を見据え、他の誰もが賭けられない段階において、同業者をはるかに凌駕する資金を一度に投入することができる
- ソフトバンクの「ファンド・オブ・ファンズ＋自己資金」という構造により、サウジアラビアPIFなどのLPの資金を活用して自己資本のレバレッジを効かせることが可能となっている。ビジョン・ファンドの930億ドルのうちソフトバンク自身の拠出は280億ドルに過ぎないが、すべての投資決定において主導権を握っている
- 核心的資産を容易に手放さず長期保有する姿勢：Armは2016年の買収から2023年の上場に至るまで、身売り破談やビジョン・ファンドの巨額赤字のなかを耐え抜き、アリババは2000年の投資から2022年の完全清算まで22年間保有し続けた。時間がソフトバンクの最も重要な盟友となっている
- 2025年以降のAIインフラを中心としたナラティブの再構築能力：ビジョン・ファンドの失敗を、スターゲイトやOpenAIを中心とするAIインフラの物語へと見事に反転させ、新たな壮大なナラティブによって資本市場におけるソフトバンクの評価の錨（アンカー）を再起動させた
- 稀少なグローバル資産ネットワークを保有していること：Armはチップの基盤、Tモバイル/スプリントは通信、PayPayは決済、OpenAIはモデル、Yahoo Japanはポータルであり、これらの資産間で他のファンドには作れないシナジーのストーリーを構築することが可能である
教訓
- VCの資金量が投資後支援（ハンズオン）能力の天井を超えると、かえって牙を剥く。ビジョン・ファンドの930億ドル規模の爆買いペースは、ソフトバンクが真に深くデューデリジェンスを行い、投資後のマネジメントを行える企業の数をはるかに超えており、WeWorkのような投資後管理の崩壊は偶然ではなく構造的な問題であった
- 創業者の個人的魅力に対する信頼は、コーポレートガバナンス（企業統治）の代わりにはならない。孫正義がアダム・ニューマンに権限を委譲したことがWeWorkの惨劇の核心的な引き金となった。いかなる大型投資においても、投資後の統治と重要な意思決定権を投資契約に明記すべきであり、私的な関係だけに頼ってはならない
- 「すべての卵を一つのスーパーバスケットに入れ、あとは放置する」という長期保有戦略には、極めて強力なバランスシートと債務管理能力が支えとして必要である。ソフトバンクが2020年に不本意ながら410億ドルの資産を緊急売却せざるを得なかったことは、レバレッジの掛けすぎによる反動そのものである
- 2次市場（流通市場）での投機は、VC機関が最も陥りやすい罠である。2020年のナスダックのコールオプションにおける巨額損失が示すように、評価額への焦りから1次市場からデリバティブ投機へ越境することはほぼ確実に自滅を招くため、機関は自らが熟知した資産クラスを固く守るべきである
- 核心的なナラティブが崩壊した際には、思い切って腕を切り落として再構築する勇気を持つ必要がある。2022年から2023年にかけてソフトバンクがアリババ株を清算し、通信事業の運営から軸足を外し、ビジョン・ファンド2の壮大な物語を縮小させ、リソースをArmとAIに全て集中させた。こうした思い切ったリソースの再配分こそが、同社が生き残るための鍵となった
主要データ
- 2023財年营收：約6兆7600億円（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
- Arm上市估值：545億ドル（2023年9月）（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
- Arm收购价：320億ドル（2016年）（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
- Open智能累计投资：約346億ドル（約11%の株式を保有、2025年末）（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
- Stargate项目规模：5000億ドル（OpenAI、オラクル、MGX共同）（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
- VisionFund最大年度亏损：320億ドル（2023財年）（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
- WeWork亏损：累計投資額100億ドル超、2023年に破産によりゼロへ（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
- 上市交易所：東京証券取引所 9984（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
- 创立年份：1981年（公開資料ベース）
- 在法国智能数据中心投资：最大75億ユーロ（2026年5月発表）（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
- 愿景基金规模：930億ドル（1号）＋1080億ドル（2号）（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
- 阿里巴巴投资回报：2000万ドル→600億ドル（約3000倍）（公開資料ベース、独立した再検証は未了）
競合・同業
テックベンチャーキャピタル分野では、タイガー・グローバル（Tiger Global）、コートゥ（Coatue）、D1キャピタル（D1 Capital）など同期に台頭したメガファンドと競合するが、ソフトバンクの資金量とグローバルな資産ポートフォリオは、こうした純粋な財務的機関をはるかに超越している。AIインフラ分野ではマイクロソフト、アマゾンAWS、グーグル・クラウドと競合するが、ソフトバンクはスターゲイト・プロジェクトを通じてオラクルと強固な同盟を結び、データセンター、演算能力、モデルの3層を同時に陣取ろうとしている。チップの基盤層ではエヌビディアと競合するが、ソフトバンクはArmを通じてモバイルおよびIoT側のアーキテクチャの主導権を握っており、GPUとは異なる独自の道を歩んでいる
出典
- https://en.wikipedia.org/wiki/SoftBank_Group
- https://en.wikipedia.org/wiki/Masayoshi_Son
- https://en.wikipedia.org/wiki/SoftBank_Vision_Fund
- https://en.wikipedia.org/wiki/Arm_Holdings
- https://www.ofweek.com/ai/2026-06/ART-201713-12003-30689501.html
- https://vocus.cc/article/6999558bfd897800011e2253
- https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6a5f4fa3a3fec224d5a1148a
- https://news.cnyes.com/news/id/6497277
- https://36kr.com/p/3867121093645574
- https://thepaper.cn/newsDetail_forward_31387501
- https://news.pedaily.cn/202508/553861.shtml