莎莎国際：コーズウェイベイ（銅鑼湾）の地下店舗から香港最大手の美容・コスメチェーンへと返り咲いた激動の軌跡

創業のきっかけ

1978年、サイモン・クウォック夫妻がわずか2万香港ドルの資金で、店をたたもうとしていたオーナーからコーズウェイベイ（銅鑼湾）のプレジデント・ショッピング・センター（總統商場）地下にあったわずか40平方フィートの小さな化粧品店「莎莎（ササ）」を買収した。当時、夫の郭少明は運輸署の公務員であり、妻の羅桂珍はプロの美容アドバイザーだった。2人は店の名前すら変えたかったが、改名する余裕がなかった。その後、徐々に割引を取り入れ、全品目を取り揃え、従来のカウンター販売からスーパーマーケットのようなセルフ形式へと発想を転換。十数万点に及ぶマルチブランドの仕入れと低価格のディスカウントで顧客を引き寄せた。1984年に郭少明が公職を辞して経営に専念し、地下の小さな店舗を香港最大の専門化粧品チェーンへと育て上げた。

成長のマイルストーン

転換点

• 1989年、コーズウェイベイの地下の古い店舗を追い出された際、地上階の店舗の方が顧客層の所得が高く、化粧品を高価格で販売できることに偶然気づき、雑多なブランドの販売から選択型の化粧品ブランド販売への最初のアップグレードを果たしたこと
• 1997年、ササが香港で上場すると同時に、マカオ、マレーシア、台湾へと事業を広げ、地元の1店舗からアジア規模のプラットフォームへと飛躍したこと
• 2025年6月までに中国本土のオフライン店舗を全店閉鎖し、本土事業をオンライン専業モデルへと完全に移行させことで、オンライン事業の収益性を解放し、本土事業が黒字転換したこと
• 2025/26年度の純利益が160.5%の大幅増を記録したこと。これは観光地の客足の回復に加え、AIメイク試用やWeChatミニプログラムなどのデジタルツールが根付いたためであり、前サイクルの店舗支出の呪縛から脱却して再成長を開始したことを反映している

失敗とつまずき

• 台湾市場で6年連続の赤字を出し、2018年に21店舗と260名の従業員を残して撤退を余儀なくされたこと。上海の1号店は2005年にオープンしたものの、中国本土市場における高い税金、ブランド審査の遅れ、地域による消費習慣の違いに足を引っ張られ、長年にわたり「やればやるほど赤字になる」状態が続いたこと
• 2019年、シンガポール市場で6年連続の赤字を経て撤退し、22店舗が全店閉鎖されたこと。従業員への突然の通知やメディアへの露出は、会社および経営陣にとって広報上の挫折となったこと
• 2020年のコロナ禍による大打撃：尖沙咀の象徴的な旗艦店の閉鎖、バックオフィススタッフの5〜6割のリストラ、全社員の減薪、エグゼクティブ・ディレクターの3ヶ月間にわたる75%の減給、現場スタッフの12〜18日間の無給休暇の実施など、グループ上場以来初の中間期赤字に陥ったこと
• 2024/25年度の純利益が64.8%減少したこと。香港・マカオ居住者の北上消費（本土での消費）の傾向が続き、香港・マカオを訪れる観光客も米ドルの動向に対して慎重姿勢をとったため、中核市場へのプレッシャーが2019年から2024年にかけて5年以上継続したこと

主要データ

• 創業者資本：2万香港ドル（1978年の店舗買収資金は約2,500米ドル）（会社開示ベース、2026年時点、独立監査未検証）
• 1号店面積：40平方フィート（コーズウェイベイ・プレジデント・ショッピングセンター地下）（会社開示ベース、2026年時点、独立監査未検証）
• 上場年：1997年（香港証券取引所 0178）（公開情報ベース）
• ピーク時店舗数：230店舗（会社開示ベース、2026年時点、独立監査未検証）
• 2024/25年度売上高：39億4,200万香港ドル（前年比 -9.7%）（会社開示ベース、2026年時点、独立監査未検証）
• 2024/25年度純利益：0億7,700万香港ドル（前年比 -64.8%）（会社開示ベース、2026年時点、独立監査未検証）
• 2025/26年度売上高：43億8,300万香港ドル（前年比 +14.2%）（会社開示ベース、2026年時点、独立監査未検証）
• 2025/26年度純利益：2億50万香港ドル（前年比 +160.5%）（会社開示ベース、2026年時点、独立監査未検証）
• 2025/26年香港・マカオ既存店売上高：+18.9%（会社開示ベース、2026年時点、独立監査未検証）
• 2025/26年オンライン売上高：7億6,900万香港ドル（総売上の17.6%）（会社開示ベース、2026年時点、独立監査未検証）
• 2026/27年度第1四半期売上高成長率：+24.0%（香港・マカオ +30.1%）（会社開示ベース、2026年時点、独立監査未検証）
• 2026年3月末時点店舗数：160店舗（会社開示ベース、2026年時点、独立監査未検証）
• 中国本土オフライン店舗の現状：2025年6月に全店閉鎖し、オンラインのみを維持（会社開示ベース、2026年時点、独立監査未検証）

競合・同業

香港の美容・コスメ小売における主な競合は、同じく上場している化粧品チェーンの卡莱美（Bonjour Holdings）であるが、その規模はササの半分程度に留まる。さらに、リー・カシン（李嘉誠）系のワトソンズ（Watson's）やジャーディン・マセソン系のマンニングス（Mannings）という2大ドラッグストアチェーンも化粧品を販売しているが、医薬品および総合的な百貨化粧品カウンターを主軸としており、純粋な化粧品専門店であるササとは異なる。コロナ禍以降のオンライン上の競合としては、天猫国際（Tmall Global）、JDドットコム国際（JD.com Global）、免税店のデュフリー（Dufry）、韓国のオリーブヤング（Olive Young）グローバル版などが挙げられ、これらは価格の深みや商品のディスカウント販売によって、ササに対してさらに直接的なオンライン上の価格競争圧力を生み出している。