普莱克斯（林德）：从空气液化到工业气体管道帝国的百年隐形冠军 Diagram

失败与踩坑

• 1918年美国政府扣押林德北美资产
• 1990年代普莱克斯在巴西大举扩张时
• 2018年合并交割前
• 2020年代初期林德在蓝氢项目上的早期投入回报周期远超预期

关键成功要素

• 工业气体的本质是物流生意，管道网络的密度和长约合同的年限决定了企业的真实壁垒。
• 普莱克斯从卖瓶装气转型为现场制气服务商
• 并购加杠杆是行业主旋律
• 与下游大客户共建现场空分装置
• 电子特气和特种气体是价值链最顶端

经验教训

• 资产被没收的国别政治风险无法预判
• 反垄断审查会迫使巨头割肉
• 气体供应行业里客户粘性不靠产品本身
• 长期供气合约的定价权来自技术服务和设备维护的捆绑

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