福寿园——从上海郊县墓园到港股殡葬第一股，以人文纪念完成行业升维 Diagram

失败与踩坑

• 1996年价格战叠加经营不善累计亏损约6000万元，团队一度计划低价甩卖墓园。
• 2014-2022年超20亿元的23笔并购中多标的收益不达预期
• 2023年天价墓舆情触发政策严打与“厚养薄葬”消费转向
• 2025上半年上市以来首次净亏损2.61亿元，墓穴销量与单价双降。
• 2026年内部审计识别69笔、约2341万元存疑交易

关键成功要素

• 以“文化建园、艺术建园”把墓园改造成公园式人文纪念场所
• 80%
• 借助港交所上市后的资本平台
• 土地成本极低叠加墓穴预收货款模式，支撑常年超80%毛利率和充沛经营性现金流。
• 提前布局生前契约（2024年签约超2万份）、生态葬与数字陵园

经验教训

• 殡葬的本质是服务业与心理安慰
• 跨区域扩张高度依赖本地土地指标、国资关系与地方保护
• 高毛利模式最怕一次舆情引爆，76万元天价墓事件足以改写整个行业的政策与消费预期。
• 顺周期时没理顺创始管理层与资本股东的治理结构

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