Voyager Digitalが無担保融資をThree Arrows Capitalに行い顧客資金が凍結

誰が狙われるか

被害者の多くは、暗号資産の高収益を追求する個人投資家である。これには、ビットコインやイーサリアムなどをVoyager Digitalに預け入れて高利息を得ようとした一般ユーザーや、同プラットフォームで取引を行っていたリテール顧客が含まれる。こうした層は、プラットフォームが宣伝する高い年利やナスダック上場という背景に惹かれ、「上場企業のコンプライアンス＝資金の安全性」と誤認しがちであった。暗号資産レンディング事業には預金保険や透明性の高い監査が欠如しているという根本的なリスクを軽視しており、2022年の暗号資産市場の下落局面でパニックによる取り付け騒ぎが発生し、プラットフォームが出金停止となったことで、受動的な権利保護を余儀なくされた。

骗局怎么运作

• Voyager Digitalはナスダック上場企業であることを信頼の根拠とし、リテール顧客に対して最大12%の暗号資産預金年利を宣伝。ビットコインやイーサリアムなどの資産を預け入れさせ、いつでも出金可能と約束したが、実際には顧客資産と自社資金を混同して管理していた。
• プラットフォームは、顧客から預かった大量の暗号資産を、無担保または極めて低い担保条件でThree Arrows Capitalなどのヘッジファンドに融資。これらはヘッジファンドによる暗号資産市場での高レバレッジ取引に利用され、融資総額は6.6億ドルに達したが、十分なリスク分離や担保保証は設定されていなかった。
• 2022年5月以降の暗号資産市場の暴落により、Three Arrows Capitalは高レバレッジのロングポジションが強制決済され債務超過に陥り、Voyager Digitalへの融資を返済不能となった。これにより、プラットフォームには巨額の不良債権と流動性の欠如が生じた。
• 2022年6月末、Voyager Digitalは「現在の市場状況」を理由にすべての取引、預け入れ、出金を停止し、顧客資金を凍結。同時に公式声明でThree Arrows Capitalへのエクスポージャーを認め、市場パニック下での合理化された説明を試みた。
• 2022年7月、Voyager Digitalは米国連邦破産法第11章の適用を申請し、顧客資金を破産財団に組み入れた。これによりリテール顧客は預金者から無担保債権者へと立場が変わり、長期にわたる破産手続きを経て、わずかな賠償金を比例配分で受け取るのみとなった。

红旗信号（看到这些快跑）

• 🚩 銀行や従来の金融商品よりも遥かに高い暗号資産預金金利を約束し、いつでも出金可能と謳いながら、第三者による保管や預金保険が存在しなかった。
• 🚩 上場企業という背景がマーケティングに繰り返し利用されたが、公開された財務諸表では、顧客資金がヘッジファンドへの無担保融資に充てられているリスクエクスポージャーが十分に開示されていなかった。
• 🚩 危機発生前にThree Arrows Capitalに対して債務不履行通知を出していたにもかかわらず、関連資金を事前に凍結せず、顧客に対して融資の集中リスクを適時に開示しなかった。
• 🚩 出金停止の数週間前、経営陣は公式声明を通じて市場リスクを繰り返し過小評価し、流動性は十分であると主張していたが、その直後に破産申請を行うという矛盾した行動をとった。
• 🚩 破産清算プロセスにおいて債権者の回収率が長期間不透明であり、最終的に開示された回収率はわずか35.72%と、顧客の期待を大きく下回った。

真实案例

• 2022年6月27日、Voyager DigitalはThree Arrows Capitalに対する約6.6億ドルの未払い融資について債務不履行通知を発行。その後7月1日に「現在の市場状況」を理由にすべての取引、預け入れ、出金を停止し、米国の複数の州の規制当局が調査に乗り出した。
• 2022年7月6日、Voyager Digitalはニューヨーク州南部地区連邦破産裁判所に連邦破産法第11章の適用を正式に申請。10万人以上の債権者を抱え、負債総額が10億ドルから100億ドルの間であることを開示し、大量のリテール顧客の預金が凍結された。
• 2026年、Voyager Digitalは自主清算による運営終了を発表。以前、Binance USが買収合意に署名していたが、米国の規制圧力により中止されていた。最終的な債権者回収率はわずか35.72%となり、一般顧客は資産の一部を取り戻すに留まった。
• 2023年10月、米連邦取引委員会（FTC）は破綻した暗号資産プラットフォームVoyager Digitalおよびその関連会社との和解を発表。同社は16.5億ドルの判決を受け入れ、デジタル資産の預け入れ・投資サービスの提供、マーケティング、宣伝を永久に禁止された。判決は破産手続きを通じて消費者に残余資産を返還するために一時猶予された。また、FTCは顧客預金がFDIC保険の対象であると虚偽の宣伝をしたとして、元CEOを提訴した。（出典：https://www.ftc.gov/news-events/news/press-releases/2023/10/ftc-reaches-settlement-crypto-company-voyager-digital-charges-former-executive-falsely-claiming）
• 2025年9月、米商品先物取引委員会（CFTC）は、ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所がVoyager Digitalの元CEOに対して同意判決を下したと発表。破産清算手続きを通じて顧客に75万ドルの違法収益を返還するよう命じ、3年間の登録禁止、顧客の代理運用や取引助言の禁止、および永久的な詐欺行為の禁止を言い渡した。（出典：https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/9122-25）

当局の見解

• 2022年7月、米連邦預金保険公社（FDIC）と連邦準備制度理事会（FRB）は共同声明を発表し、暗号資産プラットフォームの預金は連邦預金保険の保護対象外であると警告。Voyager Digitalなどの企業を名指しし、虚偽の宣伝を行っていると指摘した。
• 2022年6月、テキサス州、ニュージャージー州など米国の複数の州の証券規制当局がVoyager Digitalに対して停止命令を発令。未登録の証券発行を告発し、当該州での暗号資産利息口座の提供停止を求めた。
• 2022年7月、カナダのオンタリオ州証券委員会（OSC）はVoyager Digitalに対する調査を開始し、顧客資産の分離管理とリスク開示義務に焦点を当てた。

防衛策

• ✅ 高利回りを約束する暗号資産預金やレンディング商品には常に警戒し、プラットフォームが関連する金融ライセンスを保有し、第三者監査を受けているかを確認すること。
• ✅ 顧客資産と自社資金を完全に分離し、独立したカストディ（保管）体制を持ち、準備金の証明を公開しているプラットフォームを優先的に選択し、大量の資産を単一のプラットフォームに長期間預け入れないこと。
• ✅ プラットフォームが公開する融資の集中度、カウンターパーティリスク、不良債権引当金を定期的に確認し、ヘッジファンドへの無担保融資を行うビジネスモデルには強い疑念を持つこと。
• ✅ 市場の激しい変動時には冷静さを保ち、パニックによる取り付け騒ぎで単一のプラットフォームに集中して出金することを避け、資産を複数の信頼できるチャネルに分散させること。
• ✅ プラットフォームの出金停止や流動性に関する噂を耳にした場合は、直ちに取引記録や通信の証拠を保存し、現地の証券規制当局や金融消費者保護部門に通報すること。