中公教育：李永新が北京大学の宿舎から公務員試験対策を起業、千億爆雷から再建へ

創業のきっかけ

1999年、李永新は北京大学政府管理学院を卒業し、大学院推薦進学を断念して起業を選んだ。当時、全国の大学が大規模に拡招し、卒業生は1999年の84.76万人から4年後の187.75万人に増加。就職競争が急激に激化し、公務員試験が加熱し始めていた。李永新自身も就職と試験を経験し、体制内就職向けの研修は確実な需要があるブルーオーシャンだと判断した。最初の2回の起業（素質教育、状元講演団など）はいずれも失敗し、一時は1.6元の炒餅も食べられないほど困窮した。2001年、恩師の助言で公務員試験対策に集中。2003年、母・鲁忠芳の3万元の創業資金で中公教育を正式に設立した。

成長のマイルストーン

転換点

• 2001年、恩師の助言で広範な素質教育を放棄し、公務員試験対策に集中。大学拡招後の体制内就職という確実な需要を捉えた。
• 不合格なら全額返金の協議班を業界で初めて導入し、前受金の資金プールで高速拡大を支えた。2600億元の時価総額を生む一方、爆雷の導火線も埋め込んだ。
• 2018年に亜夏汽車への借殻でA株に上場し、オフライン研修機関から資本運営プラットフォームに変貌。拡大の論理が時価総額への期待に縛られた。
• 2021年、返金ラッシュに双減への恐慌が重なり、協議班の疑似金融モデルが反動を招き、同社は首富神話から債務危機へ転落した。
• 2024年以降、協議班を廃止し正規価格コースに回帰、AI就業ハードウェアに賭け、債務処理の中で困難な修復を始めた。

失敗とつまずき

• 1999年から2001年にかけて2度続けて起業に失敗。素質教育と状元講演団のプロジェクトはいずれも軌道に乗らず、創業者は一時1.6元の炒餅も食べられないほど困窮した。
• ピーク期に無謀な重資産拡大を進め、巨額を投じて土地を購入し地域本部ビルを建設。多額の資金が非教育資産に固定され、資金繰りの破綻を深刻化させた。
• 協議班の不合格全額返金は、実質的に受講生の受講料を無利息の資金プールとして使うものだった。2021年に返金率が65%を超えるとキャッシュフローが瞬時に反動を受け、全国で返金をめぐる権利擁護訴訟が噴出した。
• 実質支配者が高比率で株式を質権設定。株価急落後に連続して爆倉し、司法凍結・競売に遭い、持株比率は約12%から13%に低下、支配権は危険な状態にある。
• 2025年末時点でも約5.08億元の返金待ち負債が未返済。ブランド信頼が崩壊した後、売上高はピーク比で6割超減少した。

主要データ

• 市值peak：2020年のピーク時価総額は約2658億元（公開資料ベース、独立検証なし）
• 市值now：2026年6月の時価総額は約145億元（公開資料ベース、独立検証なし）
• revenuepeak：2020年の売上高は約62億元（公開資料ベース、独立検証なし）
• 2025年营收：2025年の売上高は22.37億元、純利益は約0.49億元（公開資料ベース、独立検証なし）
• refundliability：2025年末の返金待ち負債は約5.08億元（公開資料ベース、独立検証なし）
• debtratio：2026年の資産負債比率は約86%（公開資料ベース、独立検証なし）
• staff：従業員はピークの4万余人から約7300人に減少（公開資料ベース、独立検証なし）
• branches：直営拠点はピークの1600余りから約800に圧縮（公開資料ベース、独立検証なし）

競合・同業

中公教育の主要な競合は华图教育と粉笔。华图も2000年代初頭に創業し、中公とともに公務員試験対策の二大寡頭と称されるが、協議班の推進は比較的抑制的で、返金ラッシュの打撃は小さかった。粉笔は猿辅导系から生まれ、オンラインの低価格問題集と系統班で参入し、2023年に香港株に上場。インターネット流の手法で中公のオフライン対面授業シェアを侵食した。中公の爆雷後に空いた市場シェアは、粉笔の地域パートナー班や地方の小規模機関が大量に引き受けた。2026年の競争焦点は拠点密度からAI個別学習と就業サービスに移り、中公がAI就業学習機を打ち出したのは、粉笔のオンライン効率モデルを追いかける動きである。