Naspers：南アフリカの新聞発行社からTencentの筆頭株主へ、一筆の投資 Diagram

失败与踩坑

• 1915年から1985年まで、アフリカーンス語の新聞市場に固執し、英語圏や全国的…
• 2001年のTencent投資後、長年にわたり帳簿上の赤字が続き、内部では「モデ…
• Prosusの分社化上場後も、保有するTencent株の時価総額に対して長期間大…
• 2021年のTencent株売却が市場でネガティブなシグナルと受け取られ、Ten…

关键成功要素

• 初期のメディア事業のキャッシュフローが、MIHのグローバルな探索と新市場への賭け…
• Tencentへの投資は財務的な裁定取引ではなく、2001年当時は南アフリカに買…
• Tencentの上場まで長年の無利益を許容し、新聞や有料テレビの利益をインターネ…
• 分社化と自社株買いにより、単一株のリスクを取引可能な主体へと変換したが、ディスカ…
• 欧米の主要資本が注目しない市場であっても、新興市場のハイリターン資産に対する選好…

经验教训

• 90%
• 流動性のない市場における支配株は、多くの場合、現金リターンではなく、10年後に初…
• 偉大な資産を売却することは、購入することよりも経営陣の力量が試される
• 分社化上場は価値の解放を意味しない
• 投資の成功が大きすぎると他の事業の貢献が隠れてしまい、コーポレートガバナンスや情…

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