Chewy：定期購入のリピートでアマゾンの陰から成長したペットEC

創業のきっかけ

2011年にRyan CohenとMichael Dayがマイアミでペット用品のネットショップを創業。当初の社名はMrChewyであり、きっかけはCohenが自分のトイプードルにドッグフードを買う際、実店舗の選択肢が少なくネットショップの体験も悪いことに気づいたことだった。20代の創業者2人は、ペットオーナーのペットに対する感情的投資は家族と同等であり、徹底的なサービスに特化したECに値すると考えた。彼らは個人向け消費財創業という古い方向性を捨て、ペット市場に全力で参入し、会社をテクノロジー基盤であると同時にカスタマーサポートセンターとしても運営した。

成長のマイルストーン

転換点

• 2012年にMrChewyからChewyへと改名し、自社で倉庫のフルフィルメントを構築して、サービス体験をコアコンピタンスにしたこと。
• 2017年にPetSmartに33億5000万ドルの現金で買収され、創業者が現金化して去ったものの、ブランドがオフライン巨人のリソースによる裏付けを獲得したこと。
• 2019年にPetSmart体制から独立上場を果たし、資本市場が初めて垂直型ペットECに高い評価額を付けたこと。
• 2023年に補助金のカットやフルフィルメントの最適化を経て、継続的な赤字から黒字へ転換し、定期購入のキャッシュフローモデルの持続可能性を検証したこと。

失敗とつまずき

• 創業初期に大多数のベンチャーキャピタルから、アマゾンとの競合が不可能という理由で投資を拒否され、創業者チームが長期にわたって資金難に陥ったこと。
• 2017年の買収後に創業者チームが段階的に退出し、PetSmartの体制下で企業文化が希薄化するのではないかと一時懸念されたこと。
• 2021年から2022年にかけてコスト上昇によって赤字が拡大し、株価が最高値から8割以上下落し、市場が資金を燃やす成長ストーリーへの信頼を失ったこと。
• 2024年の特定の四半期において、半年の純利益が前年同期比で約66%減少する変動が見られ、ペット用品の薄利や物流コストの重さという構造的な弱点が露呈したこと。

主要データ

• 2024会計年度売上高：約119億ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2025年単四半期売上高：約33億6000万ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2017年買収対価：33億5000万ドルの現金（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 販売構成比：約8割（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2019年上場時アクティブ顧客数：約1360万人（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）
• 2024会計年度純利益：約3億9000万ドル（公開資料ベース、独立した再検証は未実施）

競合・同業

Chewyが米国で直面している最大のライバルはアマゾンであり、アマゾンはPrime配送と全品目の低価格でペット小売りのシェアを奪っている。オフラインの巨人であるPetSmartやPetcoは店舗ネットワークを持ちながらオンラインの定期購入も推進している。欧州市場ではZooplusなどの地域型ペットECがシェアを奪い合っている。Chewyの違いは、絶対的なカテゴリーへの集中度とカスタマーサポートの文化にある。アマゾンのカスタマーサポートが1分単位でコストを計算するのに対し、Chewyはすべての電話をリピートへの投資として捉えており、これが同社の参入障壁となっている。