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JOURNEY · DETAIL
亨通光电崔根良：负债120万起步的光通信隐形冠军
创办：崔根良 · 亨通集团有限公司（上市主体：江苏亨通光电股份有限公司）
JOURNEY
关键字段
FIELD STAMPSINDUSTRY 行业消费电子/硬件/半导体
REGION 地区中
SCALE 规模巨头
CHANNEL 渠道其他
起步缘由
崔根良是江苏吴江七都人，当过通讯兵，退伍后接手的是一家负债约120万元的乡镇农机厂。1991年前后他判断通信网络建设会爆发，决定从电缆切入光通信，被称为靠两根丝起家的典型。当时中国光纤光缆核心技术光纤预制棒被康宁等外企垄断，他的执念就是把最卡脖子的上游环节做出来。
发家里程碑
1991年
接手危局 失败
崔根良1991年接手吴江一家濒临倒闭的乡镇农机厂，账面负债约120万元，工人工资都难以为继，第一任业务尝试并不顺利，他跑市场时被客户当面拒绝，这段经历被内部称为创业最黑暗的开局。
1993年
电缆立身 拐点
崔根良带队转产电缆并迅速拿下订单，随后通过与外企合资引进光纤光缆产线，吴江厂从年产值几百万元的小厂滚到上亿元规模，第一次验证了通信基建行业的确定性需求，也为后来自研积累资金，这一阶段从1993年延续到1999年。
2003年
登陆资本市场 转折
亨通光电2003年在上海证券交易所上市，募集资金主要投向光缆扩产和上游技术攻关，上市让乡镇企业有了持续融资通道，崔根良明确把光纤预制棒定为下一个必须攻下的山头。
2006年
死磕预制棒 PMF
亨通砸下数亿元组织团队攻关光纤预制棒，前期多次试验失败报废大量设备，2010年前后实现自主预制棒量产，打破康宁等外资企业对这一光纤成本占比约七成环节的垄断，直接重塑国内光纤定价权，这一阶段从2006年延续到2010年。
2015年
全球并购扩张 增长
亨通在东南亚、非洲、欧洲建设生产基地并收购海外线缆企业，海洋光电与电力海缆成为第二曲线，亨通集团年营收迈过数百亿元，崔根良提出让亨通成为全球光通信与电力传输系统方案商，这一阶段从2015年延续到2019年。
2020年
行业低谷与质疑 失败
国内光纤光缆集采价格大幅下滑行业产能过剩，亨通光电叠加海洋工程投入重、应收与负债压力上升，2021年前后还遭遇市场对其关联结构的质疑，股价长期低迷，预制棒利润被价格战吞噬，这一阶段从2020年延续到2023年。
2025年
AI算力红利 增长
AI数据中心建设点燃光纤与高速光模块需求，2026年上半年亨通光电市值半年猛增约1300亿，市场估算区间冲到2000亿元附近，亨通系又筹划新的IPO，崔根良父子迎来第二春，这一阶段从2025年延续到2026年。
转折点
- 1991年宁愿背120万元债务也不回机关，决定把生命押在乡镇制造企业。
- 2003年上市融资后没有躺在光缆舒适区，把钱砸向最苦的预制棒研发。
- 2010年自主预制棒量产，从跟进口变成对康宁的正面挑战。
- 2026年AI算力需求爆发，老牌光纤厂变成算力基建概念股龙头。
失败与踩坑
- 接手农机厂初期产品卖不动，跑客户被拒是常态，负债率一度让银行拒绝续贷。
- 早期搞光纤只能靠合资买技术，外企卡核心设备，利润大头被上游拿走。
- 预制棒攻关前期多次试验失败，数万芯公里产线设备报废烧掉大量资金。
- 2019年后行业产能过剩价格腰斩，市场一度质疑亨通高负债扩张模式。
关键成功要素
- 死磕上游最硬的预制棒环节，把成本与定价权握在自己手里。
- 借乡镇企业改制与上市融资完成从草根到资本平台的身份跃迁。
- 用海洋光缆和电力传输构建第二曲线，对冲光纤周期波动。
- 全球化建厂与并购，把中国制造能力输出到亚非欧市场。
经验教训
- 攻克产业链最卡脖子的1%环节，价值远超做100%的组装。
- 重资产研发的投入周期以十年计，现金流管理比技术理想更保命。
- 周期下行时的账面难看不代表失败，产能与技术沉淀会等来下一波需求。
- 创始人长期不下牌桌，比任何短期风口判断都重要。
核心数据
- 2003年上市：2003年上交所挂牌募集资金扩产光缆产线（公开资料口径，未验独立复核）
- 市值峰值：2026年上半年市值半年暴增约1300亿元冲上2000亿元区间（公开资料口径，未验独立复核）
- 集团营收量级：亨通集团年收入约860亿元被36氪等机构引用（公开资料口径，未验独立复核）
- 预制棒成本占比：光纤预制棒约占光纤成本七成被行业报告反复引用（公开资料口径，未验独立复核）
- 起家负债：1991年接手时企业负债约120万元（公开资料口径，未验独立复核）
竞争对手 / 同行
亨通光电所处的光纤光缆赛道对手是长飞光纤、中天科技、烽火通信与海外霸主康宁。长飞在预制棒技术积累最深，中天科技海缆业务强势，烽火通信背靠央企资源承接运营商集采，康宁则长期把持高端预制棒专利。亨通的多点心是棒纤缆一体加海洋工程，靠全产业链与全球化布局在价格战中保住份额，2026年AI需求上行期同行普遍大涨，竞争核心仍是预制棒自给率。