锅圈食汇：把火锅食材搬进闭架超市，万店冷链撑起港股预制菜生意

起步缘由

杨明超早年在河南做火锅连锁和食材供应链，2015年从冻品批发起步，发现火锅店上游流通效率极低、家庭在家吃火锅反复采购成本高且品质参差。招股书口径下，锅圈2020至2022年营收从29.65亿元增至71.73亿元，加盟店收入占比均超九成；他把供应链拆给家庭场景，用加盟连锁加冷链直供做规模。

发家里程碑

转折点

• 2017年从开架超市转型闭架预包装门店，奠定低损耗单店模型基础。
• 2019年引入三全食品和IDG资本，绑定冷链工厂资源与产业资本背书。
• 2020年疫情居家场景爆发，门店数一年翻三倍突破8000家登上行业龙头位置。
• 2022年首次扭亏但毛利率下滑，被迫砍SKU收缩生鲜品类止血。
• 2023年港股上市首日破发，估值从一级市场130亿高点缩水至上市后约80亿港元。

失败与踩坑

• 2017年首批开架式门店因客流稀少和损耗过高大面积亏损，杨明超关掉一半门店重做闭架模型。
• 2022年部分省份加盟商闭店率升至约10%，公司被迫重启补贴政策消耗现金储备。
• 2023年上市首日股价破发收跌，一级市场 last round 投资人账面浮亏约30%。
• 2025年冷冻肉类多次被消费者曝光品控问题，品牌口碑在社交媒体受损且被市场监管部门约谈。

核心数据

• 2023年底门店数：约9233家（公开资料口径，未验独立复核）
• 2025年底门店数：约10188家（公开资料口径，未验独立复核）
• 2023年营收：约60.9亿元（公开资料口径，未验独立复核）
• 2022年经调整净利润：约2.6亿元人民币（公开资料口径，未验独立复核）
• 2023年经调整净利润：约3.2亿元（公开资料口径，未验独立复核）
• 2025年净利润同比增幅：约88%（公开资料口径，未验独立复核）
• 2021年营收：约70亿元（公开资料口径，未验独立复核）
• 2021年估值：约130亿元（公开资料口径，未验独立复核）
• 上市募资净额：约4.76亿港元（公开资料口径，未验独立复核）
• 冷链仓储面积：超过30万平方米（公开资料口径，未验独立复核）

竞争对手 / 同行

锅圈食汇在火锅烧烤食材赛道的主要竞争对手包括懒人火锅代表自嗨锅和海底捞旗下蜀海供应链，前者主打线上零售、后者偏重B端餐饮供货；下沉市场还面对社区生鲜连锁如谊品生鲜和钱大妈的品类延伸压力，同时永辉超市、盒马等综合超市也在2024年后加大预制菜自有品牌投入，直接切入家庭火锅场景。相比之下锅圈门店密度和冷链覆盖领先，但品控体系和SKU丰富度仍被综合超市挤压。