伯克希尔·哈撒韦：用保险浮存金打造百年复利机器

起步缘由

1965年巴菲特接管伯克希尔后，通过收购National Indemnity Company拿到低成本保险浮存金，由此确立把浮存金当作长期资本的核心思路。1976年再收购GEICO，把低成本车险保费规模做大，浮存金池随之扩张。此后他坚持长期持有优质企业，并在危机中保留充足流动性，以保险与实体资产双轮驱动复利，奠定了这家投资平台的资本根基与配置纪律。

发家里程碑

转折点

• 利用保险浮存金进行跨行业投资，奠定长期复利基础
• 收购GEICO并扩展低成本保险业务，提升浮存金规模
• 将资本投入铁路和能源等实体资产，实现多元化增长

失败与踩坑

• 1998年收购Dexter Shoe导致约7亿美元亏损
• 2001年9·11事件引发保险赔付激增，短期净亏损5亿美元
• 2020年COVID-19期间部分保险业务保费下降，导致净利润下降约10%

核心数据

• 营收：2760亿美元（2025财年，来源：Berkshire Q1 2026报告）（公开资料口径，未验独立复核）
• 净利润：895亿美元（2025财年）（公开资料口径，未验独立复核）
• 现金与浮存金：1500亿美元（2025年底）（公开资料口径，未验独立复核）
• 市值：1.05万亿美元（2026年5月）（公开资料口径，未验独立复核）
• 员工数：36万人（公开资料口径，未验独立复核）

竞争对手 / 同行

在美国资本市场，除伯克希尔外，类似利用保险浮存金进行多元投资的公司包括Markel、Fairfax Financial以及美国的3G Capital等。但相比之下，伯克希尔的资产规模、业务覆盖面和现金储备均遥遥领先，尤其在铁路、能源和消费品牌等实体资产上的布局更为深厚，形成了独特的“保险+实体”双轮驱动模式，竞争对手难以复制其长期复利效应。